Rf、Rm、（Rm-Rf）分別表示什么？怎么區(qū)分？

Rf,Rm,(Rm_Rf)分別表示什么，怎么區(qū)分

資本資產(chǎn)定價模型 2025-07-19 16:28:32

問題來源：

五、資本資產(chǎn)定價模型

（一）資本資產(chǎn)定價模型的基本原理

【擴展】影響因素

【擴展】模型本質

在資本資產(chǎn)定價模型中，計算某項資產(chǎn)風險收益率時只考慮了系統(tǒng)性風險，沒有考慮非系統(tǒng)性風險，這是因為非系統(tǒng)性風險可以通過資產(chǎn)組合消除，一個充分的投資組合幾乎沒有非系統(tǒng)性風險。

財務管理研究中假設投資人都是理智的，都會選擇充分投資組合，非系統(tǒng)性風險與資本市場無關。

資本市場不會對非系統(tǒng)性風險給予任何價格補償。

提示

由于通過分散化化解非系統(tǒng)風險幾乎沒有任何成本，以此承擔這種風險沒有回報，換句話說，市場不會給那些不必要的風險以回報。

——羅斯《公司理財》

【擴展】模型適用性

資本資產(chǎn)定價模型對任何公司、任何資產(chǎn)(包括資產(chǎn)組合)都是適合的。

只要將該公司或資產(chǎn)的β系數(shù)代入到R=R_f+β×(R_m-R_f)中，就能得到該公司或資產(chǎn)的必要收益率。

鏈接：第五章“項目資本成本”

（二）資本資產(chǎn)定價模型有效性

資本資產(chǎn)定價模型最大的貢獻在于它提供了對風險和收益之間的一種實質性的表述，資本資產(chǎn)定價模型首次將“高收益伴隨著高風險”這樣一種直觀認識，用這樣簡單的關系式表達出來。

到目前為止，資本資產(chǎn)定價模型是對現(xiàn)實中風險與收益關系最為貼切的表述。

（三）資本資產(chǎn)定價模型局限性

（1）某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)；

（2）經(jīng)濟環(huán)境的不確定性和不斷變化，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導作用必然要打折扣；

（3）資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設之上的，其中一些假設與實際情況有較大偏差，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質疑。這些假設包括：市場是均衡的、市場不存在摩擦、市場參與者都是理性的、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等。

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宮老師

2025-07-19 17:31:30 1911人瀏覽

哈嘍！努力學習的小天使：

項目	含義	常見叫法
R_m	市場平均收益率，包括無風險收益率和風險收益率部分	平均風險股票的“要求收益率”、平均風險股票的“必要收益率”、平均股票的要求收益率、市場組合要求的收益率、股票市場的平均收益率、市場平均收益率、平均風險股票收益率、證券市場的平均收益率、市場組合的平均收益率、市場組合的平均報酬率等。
R_m-R_f	市場平均風險收益率，只包括風險收益率部分	市場風險價格、市場平均風險收益率、市場平均風險補償率、市場風險溢價、股票市場的風險附加率、股票市場的風險收益率、市場風險收益率、市場風險報酬、證券市場的風險溢價率、證券市場的平均風險收益率、證券市場平均風險溢價等。
根據(jù)以上兩者的常見叫法，區(qū)分R_m和（R_m-R_f）的關鍵就是看“風險”二字修飾的是誰，如果修飾的是“報酬率”那么指的是R_m-R_f，如果修飾的是其他的，則指的是R_m。
β×（R_m-R_f）	某種證券組合的風險報酬率	某種股票的風險收益率、某種股票的風險補償率。