2.己公司是一家飲料生產(chǎn)商，公司相關(guān)資料如下：

資料一，己公司2015年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示，假設(shè)己公司成本性態(tài)不變，現(xiàn)有債務(wù)利息水平不變。

己公司2015年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)

                                       單位：萬元

資料二，己公司計劃2016年推出一款新型飲料，年初需要購置一條新生產(chǎn)線，并立即投入使用，該生產(chǎn)線購置價格為50000萬元，可使用8年，預(yù)計凈殘值為2000萬元，采用直線法計提折舊，該生產(chǎn)線投入使用時需要墊支營運資金5500萬元，在項目終結(jié)時收回，該生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司每年可增加營業(yè)收入22000萬元，增加付現(xiàn)成本10000萬元，會計上對于新生產(chǎn)線折舊年限、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致，假設(shè)己公司要求的最低報酬率為10%。

資料三，為了滿足購置新生產(chǎn)線的資金需求，己公司設(shè)計了兩個籌資方案，第一個方案是以借貸方式籌集資金50000萬元，年利率為8%；第二個方案是發(fā)行普通股10000萬股，每股發(fā)行價5元，己公司2016年年初普通股股數(shù)為30000萬股。

資料四，假設(shè)己公司不存在其他事項，己公司適用的所得稅稅率為25%，相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)表如下表所示。

貨幣時間價值系數(shù)表

要求：

（1）根據(jù)資料一，計算己公司的下列指標(biāo)：①營運資金；②產(chǎn)權(quán)比率；③邊際貢獻率；④保本銷售額。

（2）根據(jù)資料一，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)。

（3）根據(jù)資料二和資料四，計算新生產(chǎn)線項目的下列指標(biāo)：①原始投資額；②NCF_1～7；③NCF₈；④NPV。

（4）根據(jù)要求（3）的計算結(jié)果，判斷是否應(yīng)該購置該生產(chǎn)線，并說明理由。

（5）根據(jù)資料三和資料四，計算兩個籌資方案的每股收益無差別點息稅前利潤。

（6）假設(shè)己公司采用第一個方案進行籌資，根據(jù)資料一、資料二和資料三，計算生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司的息稅前利潤和財務(wù)杠桿系數(shù)。

【答案】（1）①營運資金=40000-30000=10000（萬元）

②產(chǎn)權(quán)比率=（30000+30000）/40000=1.5

③邊際貢獻率=（80000-30000）/80000=62.5%

④保本銷售額=25000/62.5%=40000（萬元）

（2）DOL=（80000-30000）/（80000-30000-25000）=2

（3）①原始投資額=50000+5500=55500（萬元）

②每年折舊額=（50000-2000）/8=6000（萬元）

NCF_1～7=22000×（1-25%）-10000×（1-25%）+6000×25%=10500（萬元）

③NCF₈=10500+5500+2000=18000（萬元）

④NPV=-55500+10500×（P/A，10%，7）+18000×（P/F，10%，8）=4015.2（萬元）

（4）己公司應(yīng)該購置該生產(chǎn)線，因為該項目的凈現(xiàn)值大于零，方案可行。

（5）（EBIT-2000-50000×8%）×（1-25%）/30000=（EBIT-2000）×（1-25%）/（30000+10000）

解得：EBIT=18000（萬元）

（6）息稅前利潤=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000（萬元）

財務(wù)杠桿系數(shù)=31000/（31000-2000-50000×8%）=1.24。

【提示】為了不影響學(xué)員觀看效果，此題以講義為準(zhǔn)。