預計息稅前利潤高于無差別點為何選債券籌資
應選擇方案二債券籌資方案。理由：籌資后預計年息稅前利潤4500萬元大于每股收益無差別點息稅前利潤3548萬元，應選擇財務杠桿效應較大的方案二進行籌資
問題來源：
（4）計算籌資方案一和籌資方案二的每股收益無差別點（以息稅前利潤表示）及每股收益無差別點的每股收益，據此判斷應選擇哪種籌資方案？
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宮老師
2025-07-27 19:31:18 479人瀏覽
這里的關鍵是財務杠桿效應。簡單來說：
- 每股收益無差別點（3548萬元） 是方案一（發(fā)股票）和方案二（發(fā)債券）每股收益正好相等時的息稅前利潤水平。
- 當實際預計的息稅前利潤（4500萬元）高于這個臨界點（3548萬元）時，說明公司的盈利能力強，足夠覆蓋債務利息支出。
- 此時，選擇方案二（債券籌資） 的優(yōu)勢就顯現出來了：
- 債券利息（9%）是固定成本，可以在稅前扣除（產生稅盾效應），降低了實際資金成本。
- 因為利息固定，公司盈利（EBIT）超過利息支出后的增長部分會更大比例地分配給現有股東，而不是被新股東分攤（如方案一增發(fā)股票）。
- 也就是財務杠桿發(fā)揮了正向放大作用，導致每股收益更高。
所以結論是：因為4500萬 > 3548萬，公司盈利能力強，選擇債務籌資（方案二）能利用杠桿效應，讓每股收益提升得更多。
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