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各年現(xiàn)金凈流量？NCF2=0?

老師好，可以詳解一下各年現(xiàn)金凈流量嗎？NCF2=0?謝謝

因素分析法銷售百分比法 2019-09-02 19:39:44

問題來源：

F公司是一家制造類上市公司，公司的部分產(chǎn)品外銷歐美，2012年該公司面臨市場和成本的巨大壓力。公司管理層決定，出售丙產(chǎn)品生產(chǎn)線，擴大具有良好前景的丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。為此，公司財務部進行了財務預測與評價，相關資料如下：
資料一：2011年F公司營業(yè)收入37500萬元，凈利潤為3000萬元。該公司2011年簡化的資產(chǎn)負債表如表1所示。

表1　資產(chǎn)負債表簡表

2011年12月31日　　　　　　　　　　單位：萬元

資產(chǎn)	金額	負債和股東權益	金額
現(xiàn)金	5000	短期借款	2500
應收票據(jù)及應收賬款	10000	應付票據(jù)及應付賬款	7500
存貨	15000	長期借款	9000
流動資產(chǎn)合計	30000	負債合計	19000
固定資產(chǎn)	20000	股本	15000
在建工程	0	資本公積	11000
非流動資產(chǎn)合計	20000	留存收益	5000
		股東權益合計	31000
資產(chǎn)總計	50000	負債和股東權益總計	50000

資料二：預計F公司2012年營業(yè)收入會下降20%，銷售凈利率會下降5%，股利支付率為50%。
資料三：F公司運用逐項分析的方法進行營運資金需求量預測，相關資料如下：
（1）F公司近5年現(xiàn)金與營業(yè)收入之間的關系如表2所示。

表2　現(xiàn)金與營業(yè)收入之間的關系

單位：萬元

年度	2007	2008	2009	2010	2011
營業(yè)收入	26000	32000	36000	38000	37500
現(xiàn)金占用	4140	4300	4500	5100	5000

（2）根據(jù)對F公司近5年的數(shù)據(jù)分析，存貨、應付票據(jù)及應付賬款與營業(yè)收入保持固定比例關系，其中存貨與營業(yè)收入的比例為40%，應付票據(jù)及應付賬款與營業(yè)收入的比例為20%，預計2012年上述比例保持不變。
資料四：2012年F公司將丙產(chǎn)品生產(chǎn)線按固定資產(chǎn)賬面凈值8000萬元出售，假設2012年全年計提折舊600萬元。
資料五：F公司為擴大丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模新建一條生產(chǎn)線，預計投資15000萬元，其中2012年年初投資10000萬元，2013年年初投資5000萬元，項目建設期為2年，營業(yè)期為10年，營業(yè)期各年現(xiàn)金凈流量均為4000萬元。項目終結時可收回凈殘值750萬元。假設基準貼現(xiàn)率為10%，相關貨幣時間價值系數(shù)如表3所示。

表3　貨幣時間價值系數(shù)表

n	1	2	4	10	12
（P/F，10%，n）	0.9091	0.8264	0.6830	0.3855	0.3186
（P/A，10%，n）	0.9091	1.7355	3.1699	6.1446	6.8137

資料六：為了滿足運營和投資的需要，F(xiàn)公司計劃按面值發(fā)行債券籌資，債券年利率9%，每年年末付息，籌資費率為2%，該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：

（1）運用高低點法測算F公司現(xiàn)金需要量：
①單位變動資金（b）。②不變資金（a）。③2012年現(xiàn)金需要量。

①單位變動資金（b）=（5100-4140）/（38000-26000）=0.08
②不變資金（a）=4140-26000×0.08=2060（萬元）
③現(xiàn)金預測模型：y=2060+0.08x
2012年現(xiàn)金需要量=2060+0.08×37500×（1-20%）=4460（萬元）

（2）運用銷售百分比法測算F公司的下列指標：①2012年存貨資金需要量。②2012年應付票據(jù)及應付賬款需要量。

①2012年存貨資金需要量=37500×（1-20%）×40%=12000（萬元）
②2012年應付票據(jù)及應付賬款需要量=37500×（1-20%）×20%=6000（萬元）

（3）測算F公司2012年固定資產(chǎn)期末賬面凈值和在建工程期末余額。

固定資產(chǎn)期末賬面凈值=20000-8000-600=11400（萬元）
在建工程期末余額=10000萬元

（4）測算F公司2012年留存收益增加額。

2012年銷售凈利率=（3000/37500）×（1-5%）=7.6%
2012年留存收益增加額=37500×（1-20%）×7.6%×（1-50%）=1140（萬元）

（5）進行丁產(chǎn)品生產(chǎn)線投資項目可行性分析：①計算包括項目建設期的靜態(tài)投資回收期。②計算項目凈現(xiàn)值。③評價項目投資可行性并說明理由。

①丁項目各年現(xiàn)金凈流量：
NCF0=-10000萬元
NCF1=-5000萬元
NCF2=0
NCF3～11=4000萬元
NCF12=4000+750=4750（萬元）
包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2+（10000+5000）/4000=5.75（年）
②項目凈現(xiàn)值=-10000-5000×（P/F，10%，1）+4000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，2）+750×（P/F，10%，12）=-10000-5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04（萬元）
③由于項目凈現(xiàn)值大于零，該項目具備財務可行性。

（6）計算F公司擬發(fā)行債券的資本成本。（2012年）

債券資本成本=9%×（1-25%）/（1-2%）=6.89%。

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