固定股利增長模型為何D1不依賴D0增長率也可用
或： 1~2年的股利收入現值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）=4.26（元） 3~∞年的股利收入現值=D3/（Rs-g）×（P/F，15%，2） =3.456/（15%-12%）×（P/F，15%，2） =87.1（元）
在時點2，到時點3，這一點增長率是20%，跟后面的增長率12%不用同，為什么可以用固定股利增值模型呢？
問題來源：
【擴展】階段性增長模式
股票價值計算方法-分段計算。
例題·計算題
表 ABC公司的股利增長率預測 單位：元 | ||||||
年份t | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | …… |
股利增 長率g | 20% | 20% | 20% | 12% | 12% | |
1~3年的股利收入現值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）+3.456×（P/F，15%，3）=6.537（元）
4~∞年的股利收入現值
=D4/（Rs-g）×（P/F，15%，3）
=3.456×（1+12%）/（15%-12%）×（P/F，15%，3）
=84.833（元）
V=6.537+84.833=91.37（元）
或：
1~2年的股利收入現值=2.4×（P/F，15%，1）+2.88×（P/F，15%，2）=4.26（元）
3~∞年的股利收入現值=D3/（Rs-g）×（P/F，15%，2）
=3.456/（15%-12%）×（P/F，15%，2）
=87.1（元）
P0=4.26+87.1=91.36（元）
提示在使用固定成長股票估值模型時，只要給出D1及其以后的永續(xù)增長率即可，D1和D0之間不一定非得存在(1+g)的關系。因為估計股票價值考慮的僅是未來股利，不考慮過去股利，因此，D0的數值不影響計算結果。
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宮老師
2025-11-16 13:40:40 436人瀏覽
尊敬的學員，您好：
在使用股利固定增長模型估計股票價值時，只要給出D1及其以后的永續(xù)增長率即可，D1和D0之間不一定非得存在(1+g)的關系，。因為估計股票價值考慮的僅是未來股利，不考慮過去股利，因此，D0的數值不影響計算結果。只要滿足從D1開始進入穩(wěn)定增長期，D2相對D1、D3相對D2等以后各期股利增長率固定即可。
您再理解一下，如有其他疑問歡迎繼續(xù)交流，加油！
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