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如何理解：（Rm-Rf）？

Rm是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率，Rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率，她倆相減為什么等于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率(市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))

資本資產(chǎn)定價(jià)模型 2025-03-04 20:35:47

問(wèn)題來(lái)源：

四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型

考試年份： 2023多，2022單/多/多，2020多/多，2019單，2017多/多，2016多，2013單/多，2011單，2007多，2003多/計(jì)算，2002單，1998多

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象，是充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與必要報(bào)酬率之間的均衡關(guān)系。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型要解決兩個(gè)問(wèn)題：如何衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；如何給風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)

（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量——貝塔系數(shù)（β系數(shù)）

先認(rèn)識(shí)一下資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

R_i=R_f+β_i×(R_m-R_f)

β_i=R_i-R_fR_m-R_f

β定義	特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)收益率是市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的倍數(shù)。【備注】作為最充分的投資組合，市場(chǎng)組合中的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被消除，市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)，就是平均水平（β＝1）的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 R_m=R_f+β_m×(R_m-R_f)=R_f+1(R_m-R_f)
度量	β＝1	該資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈同方向、同比例的變化
		β＜1	該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度小于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)
		β＞1	該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)幅度大于市場(chǎng)組合收益率的變動(dòng)幅度，所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。

R_i=R_f+β_i×(R_m-R_f)，R_f不變。

R_m=R_f+β_m×(R_m-R_f)，β_m=1。

備注

①絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的，它們收益率的變化方向與市場(chǎng)平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致β系數(shù)的不同；

②極個(gè)別的資產(chǎn)的β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場(chǎng)平均收益的變化方向相反，當(dāng)市場(chǎng)平均收益增加時(shí)，這類資產(chǎn)的收益卻在減少。

③β=0，說(shuō)明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0；

區(qū)分：β系數(shù)用于衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；標(biāo)準(zhǔn)差用于衡量整體風(fēng)險(xiǎn)（不區(qū)分系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。

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宮老師

2025-03-05 17:48:47 587人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

（R_m-R_f）實(shí)際上表示的是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率（R_m）減去無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率（R_f）。

這里的差值可以理解為投資者因?yàn)槌袚?dān)額外風(fēng)險(xiǎn)而期望獲得的額外收益，也就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資者在選擇投資有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)時(shí)，會(huì)期望獲得比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更高的收益，以補(bǔ)償他們所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)額外的收益就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也就是（Rm-Rf）所表示的內(nèi)容。市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率（或市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）就是市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所期望獲得的平均額外收益。這個(gè)值通常用于評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及投資者對(duì)于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償要求。所以，（Rm-Rf）等于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率，它反映了市場(chǎng)為承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外回報(bào)。

每天努力，就會(huì)看到不一樣的自己，加油！

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