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為什么單純債務籌資和單純優(yōu)先股籌資的斜率相等？

企業(yè)價值比較法資本成本比較法 2025-10-23 13:52:40

問題來源：

二、資本結構決策的分析方法

（一）資本成本比較法

選擇加權平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結構。

（二）每股收益無差別點法

1.決策指標

要點	內容
基本觀點	能提高每股收益的資本結構是合理的，反之則不夠合理
關鍵指標	每股收益無差別點：是指每股收益不受融資方式影響的EBIT水平【相關鏈接】有時考試中會特指用營業(yè)收入來表示，則此時每股收益無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的營業(yè)收入水平

2.每股收益的無差別點的計算公式

EPS₁=EPS₂

（EBIT-I₁）×（1-T）-PD₁ N₁ =（EBIT-I₂）×（1-T）-PD₂ N₂

3.決策原則

【快速解答公式】

EBIT=大股數×大稅前財務負擔-小股數×小稅前財務負擔大股數-小股數

【提示】若要求計算每股收益無差別點的銷售水平

利用：EBIT=（P-V）Q-F 倒求Q即可。

總結

第一步：單純新增債務籌資和單純新增優(yōu)先股籌資(二者不存在無差別點)比較：

（1）新增財務負擔（稅后）小的較好；

或：（2）與普通股的每股收益無差別點小的較好

第二步：當預計公司總的息前稅前利潤大于每股收益無差別點的息前稅前利潤時，選擇財務杠桿大的方案；當預計公司總的息前稅前利潤小于每股收益無差別點的息前稅前利潤時，選擇財務杠桿小的普通股方案。

（三）企業(yè)價值比較法

1.判斷最優(yōu)資本結構的標準

最優(yōu)資本結構是使企業(yè)價值最大化的資本結構。同時，公司的加權平均資本成本也是最低的。

2.確定方法

（1）企業(yè)市場總價值（V）=普通股股權價值+債務價值+優(yōu)先股價值=S+B+P

（2）加權平均資本成本=稅前債務資本成本×（1-T）×B/V+股權資本成本×S/V

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李老師

2025-10-23 14:14:23 414人瀏覽

哈嘍！努力學習的小天使：

您好，在每股收益無差別點法中，單純債務籌資和單純優(yōu)先股籌資的EPS線斜率相等，是因為斜率公式為(1-T)/N，其中T是所得稅稅率，N是普通股股數。這兩種籌資方式都不會改變普通股數量（N），稅率（T）也相同，因此斜率計算一致。這意味著EBIT變動對EPS的影響程度在兩種方式下是相同的，但兩者的EPS線截距不同（債務籌資因利息抵稅而更高）。

給您一個愛的鼓勵，加油~

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