問題來源：
正確答案：A,D
答案分析：如果擴張后營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計超過投資，就選擇執(zhí)行（實施第二期項目計劃）；如果投資超過擴張后營業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計，就選擇放棄。這是一個看漲期權(quán)問題，而且擴張期權(quán)與典型的股票期權(quán)類似，因此擴張期權(quán)價值評估可以使用BS模型，選項A正確，選項B錯誤。擴張期權(quán)的價值，即選擇權(quán)的價值，是第二期項目利用BS模型評估的結(jié)果，選項C錯誤。第一期項目不考慮期權(quán)的凈現(xiàn)值其實就是第二期項目選擇權(quán)的成本，選項D正確。
關(guān)老師
2025-04-01 08:33:17 610人瀏覽
這里的關(guān)鍵在于，擴張期權(quán)的價值并不是直接等于第二期項目的凈現(xiàn)值（NPV）。期權(quán)的價值體現(xiàn)在“選擇權(quán)”本身，即在未來根據(jù)市場情況決定是否執(zhí)行擴張的權(quán)利。例如，即使第二期項目的NPV是正數(shù)，但如果未來實際執(zhí)行時市場變差，公司可以選擇不擴張，從而避免損失。這種靈活性的價值需要通過期權(quán)定價模型（如BS模型）單獨評估，而不僅僅是計算項目的NPV。因此，選項C錯誤是因為它混淆了“項目凈現(xiàn)值”和“選擇權(quán)價值”這兩個概念。
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