為什么有稅情況下有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本比無稅時要?。?/h1>
老師，是不是有這么一個公式：有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險溢價，
那為什么還會有，“在有稅情況下，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本比無稅時要小”這樣的結(jié)論呢？
問題來源：
（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論
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命題Ⅰ |
基本觀點(diǎn) |
隨著企業(yè)負(fù)債比例提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負(fù)債時，企業(yè)價值達(dá)到最大 |
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表達(dá)式 |
VL=VU+T×D |
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相關(guān)結(jié)論 |
有負(fù)債企業(yè)的價值VL=具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值VU+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值 |
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命題Ⅱ |
基本觀點(diǎn) |
有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加 |
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表達(dá)式 |
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相關(guān)結(jié)論 |
（1）有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本=相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險報(bào)酬 （2）風(fēng)險報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率 |
有稅條件下的MM理論兩個命題如圖9-2所示。
【提示】若同時考慮個人所得稅和企業(yè)所得稅，在其他條件不變時，個人所得稅會降低無負(fù)債公司的價值。
【總結(jié)】有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系
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項(xiàng)目 |
有稅的MM理論 |
無稅的MM理論 |
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資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值影響 |
負(fù)債比重越大，企業(yè)價值越大 |
不影響 |
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資本結(jié)構(gòu)對加權(quán)平均資本成本影響 |
負(fù)債比重越大，加權(quán)平均資本成本越低 |
不影響 |
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資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本影響 |
負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高 |
負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高 |
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二者的差異是由（1-T）引起的。有負(fù)債企業(yè)在有稅時的權(quán)益資本成本比無稅時的要小 |
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資本結(jié)構(gòu)對負(fù)債資本成本影響 |
不影響 |
不影響 |
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二者的差異是由（1-T）引起的，有稅時的負(fù)債資本成本比無稅時的要小 |
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李老師
2020-09-03 16:40:31 9171人瀏覽
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