結(jié)合這個(gè)例子看一下哈，這是投資規(guī)模相同，但是現(xiàn)金流量分布不同的情況。

由于凈現(xiàn)值受折現(xiàn)率的影響，當(dāng)折現(xiàn)率不同時(shí)，凈現(xiàn)值的大小也是不一樣的。

比如，折現(xiàn)率10%時(shí)，A的凈現(xiàn)值=-100+20/1.1+200/1.1^2=83.47

B的凈現(xiàn)值=-100+180/1.1+20/1.1^2=80.17

A項(xiàng)目更好。

但是 折現(xiàn)率20%時(shí)，A的凈現(xiàn)值=-100+20/1.2+200/1.2^2=55.56

B的凈現(xiàn)值=-100+180/1.2+20/1.2^2=63.89

B項(xiàng)目更好。

也就是說，項(xiàng)目凈現(xiàn)值受到折現(xiàn)率的影響很大，在不同折現(xiàn)率 下，即使規(guī)模相同，現(xiàn)金流量分布不同時(shí)，凈現(xiàn)值的排序也可能存在差異。

而內(nèi)含報(bào)酬率，是投資的內(nèi)在報(bào)酬率，是與折現(xiàn)率無關(guān)的，只與項(xiàng)目現(xiàn)金流量、期限和投資額有關(guān)。

因此，無論折現(xiàn)率 是多少，AB項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率 都是不變的，但是折現(xiàn)率不同時(shí)，凈現(xiàn)值的大小關(guān)系不一樣，所以，現(xiàn)金流量時(shí)間差異較大時(shí)，NPV和IRR的排序會(huì)不同。

當(dāng)規(guī)模不同時(shí)，兩者的排序更可能不同，因?yàn)镮RR是個(gè)相對(duì)數(shù)，是個(gè)年利率，即使投資規(guī)模很小時(shí)，年利率也可能很高，而凈現(xiàn)值是個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，比如投資10萬和投資1000萬，可能投資10萬的年收益率>投資1000萬的年收益率，但是投資10萬的凈現(xiàn)值<投資1000萬的凈現(xiàn)值。