（1）計算該公司每股收益、每股價格。

息稅前利潤　　　　　　　　　　　　　　800（萬元）
利息（2000×10%）　　　　　　　　　　200（萬元）
稅前利潤　　　　　　　　　　　　　　　600（萬元）
所得稅（25%）　　　　　　　　　　　　150（萬元）
稅后利潤　　　　　　　　　　　　　　　450（萬元）
每股收益=450/60=7.5（元）
每股價格=7.5/15%=50（元）

（2）計算該公司市凈率和加權(quán)平均資本成本。

每股收益=每股凈資產(chǎn)×權(quán)益凈利率（即普通股報酬率），因此，每股凈資產(chǎn)=每股收益/普通股報酬率=7.5/15%=50（元），市凈率=每股價格/每股凈資產(chǎn)=50/50=1，股東權(quán)益=每股凈資產(chǎn)×股數(shù)=50×60=3000（萬元）

債券稅后資本成本的計算：r_dt=10%×（1-25%）=7.5%

加權(quán)平均資本成本=7.5%×2000/（3000+2000）+15%×3000/（3000+2000）=12%

（3）該公司可以增加400萬元的長期債券，使長期債券總額變?yōu)?400萬元，以便在現(xiàn)行價格下購回股票（購回股票數(shù)四舍五入取整）。假定此項舉措將使負債平均利息率上升至12%，普通股資本成本由15%提高到16%，息稅前利潤保持不變。試問該公司應(yīng)否改變其資本結(jié)構(gòu)（提示：以股票價格高低判別）?

息稅前利潤　　　　　　　　　　　　　　　800（萬元）
利息（2400×12%）　　　　　　　　　　　288（萬元）
稅前利潤　　　　　　　　　　　　　　　　512（萬元）
稅后利潤　　　　　　　　　　　　　　　　384（萬元）
購回股數(shù)=4000000/50=80000（股）
回購后發(fā)行在外股份=600000-80000=520000（股）
新的每股收益=3840000/520000=7.38（元）
新的股票價格=7.38/16%=46.13（元），低于原來的股票價格50元，因此該公司不應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)。

（4）計算該公司資本結(jié)構(gòu)改變前后的利息保障倍數(shù)。

原利息保障倍數(shù)=800/200=4

新利息保障倍數(shù)=800/288=2.78。

【提示】本題的解題關(guān)鍵是注意“所有盈余全部用于發(fā)放股利”，意味著每股收益=每股股利，因此，每股收益=450/60=7.5（元），每股股利也為7.5元；同時，“該公司產(chǎn)品市場相當穩(wěn)定，預(yù)期無增長”，意味著該公司股票為固定股利股票，因此，股票價格P₀===50（元）。