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【案例分析題】

甲公司是一家從事金、銅、鋅、鉛、鋰等礦產(chǎn)資源勘查開(kāi)發(fā)、冶煉加工與國(guó)際貿(mào)易的國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)。2024年末，甲公司召開(kāi)財(cái)務(wù)部、投資部、國(guó)際部等相關(guān)部門參加的投融資與資金管理專題討論會(huì)，研究2025年相關(guān)工作，部分資料如下：

（1）銅礦冶煉項(xiàng)目投資。為進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，擬在銅礦資源豐富的H省投資銅礦冶煉項(xiàng)目，產(chǎn)能規(guī)模為年產(chǎn)金屬銅15萬(wàn)噸。項(xiàng)目可行性研究報(bào)告的部分內(nèi)容如下：①公司具有先進(jìn)的銅礦冶煉技術(shù)，同時(shí)掌握了銅礦冶煉過(guò)程中的廢氣、廢水處理技術(shù)，可為項(xiàng)目開(kāi)展提供有力的技術(shù)支撐；②H省銅礦資源豐富，原材料銅精礦供應(yīng)充足，有利于保障項(xiàng)目原材料的穩(wěn)定供應(yīng)；③項(xiàng)目所在園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施完善，園區(qū)內(nèi)電力供應(yīng)穩(wěn)定，有專用的排污管道和鐵路專用線，可為項(xiàng)目投資提供基礎(chǔ)設(shè)施保障；④項(xiàng)目有較好的投資回報(bào)。按目前金屬銅5.5萬(wàn)元/噸的市場(chǎng)價(jià)格，計(jì)劃產(chǎn)能及運(yùn)營(yíng)成本進(jìn)行初步測(cè)算，項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值（NPV）為2.5億元，投資回收期為9年。進(jìn)一步測(cè)算，當(dāng)金屬銅市場(chǎng)價(jià)格在目前市場(chǎng)價(jià)格的基礎(chǔ)上提高10%，其他條件不變，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（NPV）為3.1億元。當(dāng)金屬銅產(chǎn)量在計(jì)劃產(chǎn)量的基礎(chǔ)上提高20%，其他條件不變，項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值（NPV）為3.6億元。當(dāng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)成本在計(jì)劃成本的基礎(chǔ)上降低5%，其他條件不變，項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值（NPV）為2.7億元。

（2）私募股權(quán)投資。為聚焦新材料等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，甲公司與全資子公司W(wǎng)股權(quán)管理公司與Y產(chǎn)業(yè)投資有限公司，擬發(fā)起設(shè)立私募股權(quán)投資基金，名稱為X投資合伙企業(yè)（有限合伙）。W股權(quán)管理公司擔(dān)任普通合伙人，甲公司與Y產(chǎn)業(yè)投資有限公司擔(dān)任有限合伙人。初步擬定合伙協(xié)議草案的部分內(nèi)容包括：①W股權(quán)管理公司作為普通合伙人，擔(dān)任私募股權(quán)投資基金的管理人；②Y產(chǎn)業(yè)投資有限公司對(duì)外代表基金執(zhí)行合伙事務(wù)，負(fù)責(zé)基金投資、運(yùn)營(yíng)等有關(guān)業(yè)務(wù)；③合伙人可根據(jù)合伙協(xié)議的約定，轉(zhuǎn)讓其持有的權(quán)益從而退出，合伙企業(yè)到期或提前終止則進(jìn)行清算。合伙企業(yè)財(cái)產(chǎn)在支付完清算費(fèi)用后，按照合伙協(xié)議約定順序進(jìn)行清償及分配。

（3）境外直接投資。為防范境外投資風(fēng)險(xiǎn)，擬采取以下措施：①對(duì)連續(xù)3年累計(jì)虧損金額較大的海外項(xiàng)目，聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，并根據(jù)審計(jì)情況采取相應(yīng)措施；②公司在海外M國(guó)的金礦遭受犯罪團(tuán)伙盜采，按照之前簽訂的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)合同向保險(xiǎn)公司索賠，并會(huì)同當(dāng)?shù)叵嚓P(guān)部門強(qiáng)化安全保護(hù)措施；③N國(guó)發(fā)生政權(quán)更替，實(shí)施了限制海外資本控股礦產(chǎn)資源開(kāi)采項(xiàng)目的相關(guān)政策。公司在N國(guó)的鎳礦開(kāi)采項(xiàng)目很可能在近期以較低價(jià)格被強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。為應(yīng)對(duì)該強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓風(fēng)險(xiǎn)，公司擬與金融機(jī)構(gòu)簽訂鎳期貨賣出合約。

（4）融資與資金管理。按照監(jiān)管部門關(guān)于募集資金使用管理的相關(guān)規(guī)定，甲公司擬向不特定對(duì)象發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，并進(jìn)一步按照國(guó)資委關(guān)于司庫(kù)管理體系的建設(shè)建議要求，加強(qiáng)資金管理，提升資金使用效率。部分觀點(diǎn)如下：①公司目前資產(chǎn)負(fù)債率合并報(bào)表口徑高于行業(yè)平均水平，可轉(zhuǎn)換債券持有人全部轉(zhuǎn)股后，有助于降低公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；②為提高公司財(cái)務(wù)靈活性，可設(shè)定轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款，降低可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率；③為提高公司短期資金的靈活性和使用效率，公司下屬財(cái)務(wù)公司可與外部金融機(jī)構(gòu)簽訂委托理財(cái)協(xié)議，投資國(guó)債及國(guó)債逆回購(gòu)，交易所質(zhì)押報(bào)價(jià)回購(gòu)，二級(jí)市場(chǎng)股票及其衍生品固定收益，公開(kāi)募集證券投資基金，私募股權(quán)投資基金等類型的投資產(chǎn)品。

假定不考慮其他因素。

要求：

1．根據(jù)資料（1），逐項(xiàng)說(shuō)明①至③項(xiàng)屬于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境分析中的哪一類。

2．根據(jù)資料（1）第④項(xiàng)，指出投資部在進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)時(shí)，采用了哪種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析方法，并判斷哪個(gè)因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度最大。

3．根據(jù)資料（2），逐項(xiàng)指出①至③項(xiàng)是否存在不當(dāng)之處，如存在不當(dāng)之處，說(shuō)明理由。

4．根據(jù)資料（3），逐項(xiàng)指出①至③項(xiàng)是否存在不當(dāng)之處，如存在不當(dāng)之處，說(shuō)明理由。

5．根據(jù)資料（4），逐項(xiàng)指出①至③項(xiàng)是否存在不當(dāng)之處，如存在不當(dāng)之處，說(shuō)明理由。

【正確答案】

1、①內(nèi)部環(huán)境分析—企業(yè)資源分析—無(wú)形資源分析。

②外部環(huán)境分析—宏觀環(huán)境分析—生態(tài)環(huán)境因素。

③外部環(huán)境分析—宏觀環(huán)境分析—社會(huì)環(huán)境因素。

2、敏感性分析。

市場(chǎng)價(jià)格的敏感系數(shù)=［（3.1-2.5）/2.5］/10%=2.4

產(chǎn)量的敏感系數(shù)=［（3.6-2.5）/2.5］/20%=2.2

運(yùn)營(yíng)成本的敏感系數(shù)=［（2.7-2.5）/2.5］/（-5%）=-1.6

由于市場(chǎng)價(jià)格敏感系數(shù)的絕對(duì)值最大，因此市場(chǎng)價(jià)格因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)（凈現(xiàn)值）的影響程度最大。

3、①不存在不當(dāng)之處。

②存在不當(dāng)之處。

理由：應(yīng)由普通合伙人（W股權(quán)管理公司）對(duì)外代表基金執(zhí)行合伙事務(wù)，負(fù)責(zé)基金投資、運(yùn)營(yíng)等有關(guān)業(yè)務(wù)。

③不存在不當(dāng)之處。

4、①不存在不當(dāng)之處。

②不存在不當(dāng)之處。

③存在不當(dāng)之處。

理由：簽訂期貨賣出合約無(wú)法應(yīng)對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。境外直接投資后國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施包括有計(jì)劃的撤資、短期利潤(rùn)最大化、發(fā)展當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者、適應(yīng)性調(diào)整、尋求法律保護(hù)等。

5、①不存在不當(dāng)之處。

②存在不當(dāng)之處。

理由：設(shè)定轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正條款，即轉(zhuǎn)股價(jià)格降低，轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)股價(jià)格，因此轉(zhuǎn)換比率提高。

③存在不當(dāng)之處。

理由：財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)范圍不符合規(guī)定，財(cái)務(wù)公司不得從事投資二級(jí)市場(chǎng)股票、私募股權(quán)投資基金等業(yè)務(wù)。

說(shuō)明：以上內(nèi)容選自東奧名師授課題庫(kù)。本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)參考，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載。祝愿大家都能在高級(jí)會(huì)計(jì)師考試中考取一個(gè)滿意的成績(jī)。