可轉(zhuǎn)換債券籌資【計算分析題】_2025年CPA財管經(jīng)典母題

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2025-07-29 14:14:13

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可轉(zhuǎn)換債券籌資【計算分析題】_2025年CPA財管經(jīng)典母題

可轉(zhuǎn)換債券籌資

【計算分析題】遠達公司是一家高成長性的上市公司，為了擴大產(chǎn)能，擬平價發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資1億元。相關(guān)資料如下：

每張可轉(zhuǎn)換債券面值為1000元，票面利率10%，每年年末付息一次，到期還本，期限為10年?？赊D(zhuǎn)換債券的不可贖回期為5年，在5年后，贖回價格是1050元。5年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價格為25元/股。

遠達公司目前股價為20元，股利為2元/股，可持續(xù)增長率為6%。

目前市場上等風(fēng)險普通債券的市場利率為12%。公司適用的所得稅稅率為25%。

為方便計算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。

要求：

（1）計算發(fā)行日每份純債券的價值；

（2）計算第5年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價值；

（3）計算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，并判斷籌資方案是否可行。

【答案】

（1）發(fā)行日每份純債券的價值=1000×10%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）=887.02（元）

（2）第5年年末純債券價值=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=927.88（元）

第5年年末股票價格=20×（1+6%）5=26.76（元）

轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

第5年年末的轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比率=26.76×40=1070.4（元）

可轉(zhuǎn)換債券的底線價值=1070.4元

（3）因為第5年年末贖回價格為1050元，轉(zhuǎn)換價值為1070.4元，所以此時應(yīng)該選擇轉(zhuǎn)換為普通股。

設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為i，則：

1000=1000×10%×（P/A，i，5）+1070.4×（P/F，i，5）

當(dāng)i=11%，1000×10%×（P/A，11%，5）+1070.4×（P/F，11%，5）=1004.87（元）

當(dāng)i=12%，1000×10%×（P/A，12%，5）+1070.4×（P/F，12%，5）=967.82（元）

（i-11%）/（12%-11%）=（1000-1004.87）/（967.82-1004.87）

解得：i=11.13%

因為可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險普通債券的市場利率，所以籌資方案不可行。

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