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總資產(chǎn)收益率的正常范圍

來源：東奧會計在線責編：李雪婷 2025-11-14 11:18:06

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2025-11-14 11:18:06

總資產(chǎn)收益率的正常范圍

1.輕資產(chǎn)行業(yè) (如軟件、信息技術服務)10% - 20% 或更高主要依靠人才、技術、品牌等無形資產(chǎn)，固定資產(chǎn)投入少，附加值高，因此資產(chǎn)利用效率高。

2.傳統(tǒng)制造業(yè)5% - 10%需要大量投入廠房、設備等固定資產(chǎn)，資產(chǎn)基數(shù)大，競爭激烈，利潤空間相對有限。

3.金融行業(yè) (如銀行業(yè))1% - 2%行業(yè)特性決定了其總資產(chǎn)規(guī)模極其龐大，盡管收益率百分比看似低，但因其資產(chǎn)基數(shù)巨大，總利潤依然可觀。

4.食品飲料、醫(yī)藥制造等表現(xiàn)穩(wěn)健，部分子行業(yè)突出消費需求穩(wěn)定，品牌溢價強。例如，酒、飲料和精制茶制造業(yè)的ROA能常年穩(wěn)定在10%以上。

（一）總資產(chǎn)收益率的定義

總資產(chǎn)收益率(總資產(chǎn)凈利率)是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它表明每l元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤。其計算公式如下：總資產(chǎn)凈利率=(凈利潤÷總資產(chǎn))×100%

總資產(chǎn)凈利率是公司盈利能力的關鍵。雖然股東報酬由總資產(chǎn)凈利率和財務杠桿共同決定，但提高財務杠桿會增加公司風險，往往并不增加公司價值。此外，財務杠桿的提高有諸多限制，公司經(jīng)常處于財務杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，提高權益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率。

（二）總資產(chǎn)收益率的驅(qū)動因素

經(jīng)解析，總資產(chǎn)凈利率的驅(qū)動因素是營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)=凈利潤/營業(yè)收入×營業(yè)收入/總資產(chǎn)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是每l元總資產(chǎn)投資支持的營業(yè)收入，營業(yè)凈利率是每1元營業(yè)收入創(chuàng)造的凈利潤，兩者共同決定了總資產(chǎn)收益率，即每l元資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤。

（三）杜邦分析體系的基本框架

杜邦分析體系是一個多層次的財務比率分解體系。各項財務比率，可在每個層次上與本公司歷史或同業(yè)財務比率比較，然后向下一級繼續(xù)分解。逐級向下分解，逐步覆蓋公司經(jīng)營活動的每個環(huán)節(jié)，以實現(xiàn)系統(tǒng)、全面評價公司經(jīng)營成果和財務狀況的目的。

第一層次的分解，是把權益凈利率分解為營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和權益乘數(shù)。這三個比率在各企業(yè)之間可能存在顯著差異。通過對差異的比較，可以觀察本公司與其他公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務政策有什么不同。

分解出來的營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以反映公司的經(jīng)營戰(zhàn)略。一些公司營業(yè)凈利率較高，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)較低;另一些公司與之相反，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)較高而營業(yè)凈利率較低。兩者經(jīng)常呈反方向變化。這種現(xiàn)象并不偶然。為了提高營業(yè)凈利率，就要增加產(chǎn)品附加值，往往需要增加投資，引起周轉(zhuǎn)次數(shù)的下降。與此相反，為了加快周轉(zhuǎn)，就要降低價格，引起營業(yè)凈利率下降。通常，營業(yè)凈利率較高的制造業(yè)，其周轉(zhuǎn)次數(shù)都較低;周轉(zhuǎn)次數(shù)很高的零售業(yè)，營業(yè)凈利率很低。采取“高盈利、低周轉(zhuǎn)”還是“低盈利、高周轉(zhuǎn)”的方針，是企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源作出的戰(zhàn)略選擇。正因如此，僅從營業(yè)凈利率的高低并不能看出業(yè)績好壞，應把它與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)聯(lián)系起來考察企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。真正重要的是兩者共同作用得到的總資產(chǎn)收益率?？傎Y產(chǎn)收益率可以反映管理者運用企業(yè)資產(chǎn)賺取盈利的業(yè)績，是最重要的盈利能力。

分解出來的財務杠桿(以權益乘數(shù)表示)可以反映企業(yè)的財務政策。在總資產(chǎn)收益率不變的情況下，提高財務杠桿可以提高權益凈利率，但同時也會增加財務風險。如何配置財務杠桿是公司最重要的財務政策。一般而言，總資產(chǎn)收益率較高的公司，財務杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然的?？梢栽O想，為了提高權益凈利率，公司傾向于盡可能提高財務杠桿。但是，債權人不一定會同意這種做法。債權人不分享超過利息的收益，更傾向于為預期未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比較穩(wěn)定的企業(yè)提供貸款。為了穩(wěn)定現(xiàn)金流量，公司的一種選擇是降低價格以減少競爭;另一種選擇是增加營運資本以防止現(xiàn)金流中斷，這都會導致總資產(chǎn)收益率下降。也就是說，為了提高流動性，只能降低盈利性。因此，經(jīng)營風險低的公司可以得到較多的貸款，其財務杠桿較高;經(jīng)營風險高的企業(yè)，只能得到較少的貸款，其財務杠桿較低。總資產(chǎn)收益率與財務杠桿負相關，共同決定了公司的權益凈利率。因此，公司必須使其經(jīng)營戰(zhàn)略和財務政策相匹配。

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