2014《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點：期權(quán)套期保值

　　【小編導(dǎo)言】2014年注冊會計師報名時間為3月31日至4月25日，現(xiàn)階段進(jìn)入2014注會基礎(chǔ)備考期，是打牢基礎(chǔ)的重要階段，我們一起來學(xué)習(xí)2014《公司戰(zhàn)略》基礎(chǔ)考點：期權(quán)套期保值。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(1)期權(quán)的含義

　　(2)期權(quán)合約的構(gòu)成因素

　　(3)期權(quán)的分類

　　(4)舉例說明

　　(6)期權(quán)投機的風(fēng)險

　　本知識點屬于《公司戰(zhàn)略》科目第五章風(fēng)險與風(fēng)險管理第四節(jié)風(fēng)險管理體系的內(nèi)容。

　　【知識點】：期權(quán)套期保值

　　(1)期權(quán)的含義

　　期權(quán)(Option)，它是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權(quán)的買方將風(fēng)險鎖定在一定的范圍之內(nèi)。

　　在期權(quán)交易時，購買期權(quán)的合約方稱作買方，而出售合約的一方則叫做賣方;買方即是權(quán)利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權(quán)利的義務(wù)人。期權(quán)分為場外期權(quán)和場內(nèi)期權(quán)。場外期權(quán)交易一般由交易雙方共同達(dá)成。

　　(2)期權(quán)合約的構(gòu)成因素

　�、贅�(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)合約規(guī)定的能夠買入或者賣出的資產(chǎn)。

　�、趫�(zhí)行價格。又稱履約價格，敲定價格。期權(quán)的買方行使權(quán)利時期權(quán)合約事先規(guī)定的標(biāo)的物的買賣價格。

　　③期權(quán)價格。買方為獲得期權(quán)而的權(quán)利金。

　�、苈募s保證金。

　�、莸狡谌眨浩跈�(quán)有效期截止的時間。

　　每一期權(quán)合約都包括四個特別的項目：標(biāo)的資產(chǎn)、執(zhí)行價格、數(shù)量和行使時限。

　　(3)期權(quán)的分類

　　(4)舉例說明

　�、倏礉q期權(quán)：1月1日，標(biāo)的物是鉛，1份鉛的看漲期權(quán)合約數(shù)量為10噸，期權(quán)執(zhí)行價格為1850美元/噸。A買入1份鉛的看漲期權(quán)，付出500美元的價格;B賣出1份鉛的看漲期權(quán)，收入500美元。2月1日，鉛價上漲至1905美元/噸，1份鉛的看漲期權(quán)的價格漲至550美元。A可采取兩種交易策略：

　　第一種策略：行使權(quán)利——A有權(quán)按1850美元/噸的價格從B手中買入鉛;B在A提出這個行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有鉛，也只能以1905美元/噸的市價在期權(quán)市場上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨市場上拋出，獲利50美元(1905-1850)×10-500。B則損失50美元(1850-1905)×10+500。

　　第二種策略：售出權(quán)利——A可以按550美元的價格出售看漲期權(quán)，A獲利50 美元(550-500)。

　　如果鉛價下跌，即鉛的市價低于敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權(quán)利，只損失500美元權(quán)利金，B則凈賺500美元。

　　在期權(quán)交易中，和期貨交易一樣，交易雙方往往采用第二種交易策略，即進(jìn)行差額結(jié)算，而不采取第一種實物交割方式。

　�、诳吹�期權(quán)：l月1日，標(biāo)的物是鉛，1份鉛的看跌期權(quán)合約數(shù)量為10噸，鉛期權(quán)的執(zhí)行價格為1750 美元/噸，A買入這個權(quán)利，付出500美元;B賣出這個權(quán)利，收入500美元。2月1日，鉛價下跌至1695美元/噸，看跌期權(quán)的價格漲至550美元/噸。此時，A可采取兩種交易策略：

　　第一種策略：行使權(quán)利——A可以按1695美元/噸的市價從市場上買入鉛，而以1750美元/噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元(1750-1695)×10 -500，B損失50美元。

　　第二種策略：售出權(quán)利——A可以550美元的價格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元(550-500)。

　　如果鉛價上漲，A就會放棄這個權(quán)利而損失500美元權(quán)利金，B則凈賺500美元。

　　在期權(quán)交易中，交易雙方往往采用第二種交易策略，即進(jìn)行差額結(jié)算，而不采取第一種實物交割方式。

　　結(jié)論：一是作為期權(quán)的買方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有權(quán)利而無義務(wù)。他的風(fēng)險是有限的(虧損最大值為期權(quán)價格)，但在理論上獲利是無限的。二是作為期權(quán)的賣方(無論是看漲期權(quán)還是看跌期權(quán))只有義務(wù)而無權(quán)利，在理論上他的風(fēng)險是無限的，但收益是有限的(收益最大值為期權(quán)價格)。三是期權(quán)的買方無需付出保證金，賣方則必須支付保證金以作為必須履行義務(wù)的財務(wù)擔(dān)保。

　　(5)利用期權(quán)進(jìn)行套期保值。

　　期權(quán)作為對沖風(fēng)險的工具可以起到類似保險的作用。例如，某投資者現(xiàn)在持有甲上市公司股票10000股，持股成本為10美元/股，計劃6個月后出售。為了降低該股票價格6個月后下跌帶來的損失，現(xiàn)在在期權(quán)市場上以1000美元的價格購進(jìn)1份以甲公司股票為標(biāo)的物的6個月看跌期權(quán)，1份看跌期權(quán)的數(shù)量為10000股，每股執(zhí)行價格為9.9美元。

　　假設(shè)6個月后甲公司股票價格下跌到9.2美元/股，現(xiàn)貨市場按此價格出售10000股，每股損失0.8美元/股，共計損失8000美元;6個月后期權(quán)市場上該股票的看跌期權(quán)價格為9.15美元/股，投資者行權(quán)，期權(quán)投資共計盈利6500美元[10000×(9.9-9.15)-1000]，套期保值的結(jié)果是現(xiàn)貨市場出售股票僅損失了1500美元。

　　(6)期權(quán)投機的風(fēng)險。

　　期權(quán)也可以作為投機的工具，但風(fēng)險更大。

　　例如，某貿(mào)易公司判斷6個月后原油的價格會大漲，因此該公司現(xiàn)在在期權(quán)市場以2000美元的價格購進(jìn)1份6個月到期的原油看漲期權(quán)合約，1份原油看漲期權(quán)合約的數(shù)量為1000桶，每桶執(zhí)行價格為92美元。假設(shè)6個月后原油看漲期權(quán)價格為97美元/桶，投資者行權(quán)，期權(quán)投資共計盈利3000美元[1000×(97-92)-2000];但如果6個月后原油看漲期權(quán)價格為89美元/桶，投資者不會行權(quán)，期權(quán)投資損失2000美元。

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