種類

內(nèi)容

歷史信息

指證券價(jià)格、交易量等與證券交易有關(guān)的歷史信息。

公開信息

指公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、附表、補(bǔ)充信息等公司公布的信息，以及政府和有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的影響股價(jià)的信息。

內(nèi)部信息

是指沒有發(fā)布的只有內(nèi)幕人知悉的信息。

【提示】所謂的“內(nèi)幕信息獲得者”一般定義為董事會(huì)成員、大股東、企業(yè)高層經(jīng)理和有能力接觸內(nèi)部信息的人士。

含義

如果一個(gè)市場的股價(jià)只反映歷史信息，則它是弱式有效市場。

【提示】歷史信息是指證券價(jià)格、交易量等與證券交易有關(guān)的歷史信息。

判斷弱式有效的標(biāo)志

有關(guān)證券的歷史資料（如價(jià)格、交易量等）對(duì)證券的現(xiàn)在和未來價(jià)格變動(dòng)沒有任何影響，證券市場達(dá)到弱式有效。

如果有關(guān)證券的歷史資料對(duì)證券的價(jià)格變動(dòng)仍有影響，則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。

【提示】弱式市場下技術(shù)分析無用。

驗(yàn)證方法

（1）“隨機(jī)游走模型”；

【提示】如果相關(guān)系數(shù)為接近零，說明前后兩天的股價(jià)無關(guān)，即股價(jià)是隨機(jī)游走的，市場達(dá)到弱式有效。

（2）“過濾檢驗(yàn)?zāi)Ｐ汀薄?SPAN lang=EN-US>

【提示】任何利用歷史信息的投資策略所獲取的平均收益，都不會(huì)超過“簡單的購買/持有”策略所獲取的平均收益，市場達(dá)到弱式有效。

如果證券價(jià)格的時(shí)間序列存在系統(tǒng)性的變動(dòng)趨勢，使用過濾原則買賣證券的收益率將超過“簡單購買/持有”策略的收益率，賺取超額收益，則證券市場尚未達(dá)到弱式有效。

含義

如果一個(gè)市場的價(jià)格不僅反映歷史信息，還能反映所有的公開信息，則它是半強(qiáng)式有效市場。

【提示】公開信息是指公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、附表、補(bǔ)充信息等公司公布的信息，以及政府和有關(guān)機(jī)構(gòu)公布的影響股價(jià)的信息。

判斷半強(qiáng)式有效的特征

對(duì)于投資人來說，在半強(qiáng)式有效的市場中不能通過對(duì)公開信息的分析獲得超額利潤。公開信息已反映于股票價(jià)格，所以基本分析是無用的。

【提示】在半強(qiáng)式有效技術(shù)分析與基本分析是無用的。

驗(yàn)證方法

（1）事件研究

如果超常收益只與當(dāng)天披露的事件相關(guān)，則市場屬于半強(qiáng)式有效。

（2）共同基金表現(xiàn)研究

如果市場半強(qiáng)式有效，技術(shù)分析、基本分析和各種估價(jià)模型都是無效的，各種共同基金就不能取得超額收益。

含義

如果一個(gè)市場的價(jià)格不僅反映歷史的和公開的信息，還能反映內(nèi)部信息，則它是一個(gè)強(qiáng)式有效市場。

【提示】這里的內(nèi)部信息，是指沒有發(fā)布的只有內(nèi)幕人知悉的信息。“內(nèi)幕者”一般定義為董事會(huì)成員、大股東、企業(yè)高層經(jīng)理和有能力接觸內(nèi)部信息的人士。

判斷強(qiáng)式有效的特征

無論可用信息是否公開，價(jià)格都可以完全地、同步地反映所有信息。

【提示】對(duì)于投資人來說，不能從公開的和非公開的信息分析中獲得利潤，所以內(nèi)幕消息無用。

驗(yàn)證方法

對(duì)強(qiáng)式有效資本市場的檢驗(yàn)，主要考察“內(nèi)幕者”參與交易時(shí)能否獲得超常盈利。