期權(quán)的投資策略有保護(hù)性看跌期權(quán)、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)、多頭對(duì)敲、空頭對(duì)敲。

(一)保護(hù)性看跌期權(quán)

概念：股票加多頭看跌期權(quán)組合。

做法：購(gòu)買(mǎi)一股股票，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)1股該股票的看跌期權(quán)。

原理：股票漲，用股票賺價(jià)差，股票跌，用期權(quán)鎖定凈收益。

(二)拋補(bǔ)性看漲期權(quán)

概念：股票加空頭看漲期權(quán)組合。

二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型公式：

期權(quán)價(jià)格=(1+r-d)/(u-d)×c/(1+r)+(u-1-r)/(u-d)×c/(1+r)

u：上行乘數(shù)=1+上升百分比

d：下行乘數(shù)=1-下降百分比

【理解】風(fēng)險(xiǎn)中性原理的應(yīng)用

其中：

上行概率=(1+r-d)/(u-d)

看漲期權(quán)（call option）又稱(chēng)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，買(mǎi)進(jìn)期權(quán)，買(mǎi)方期權(quán)，買(mǎi)權(quán)，延買(mǎi)期權(quán)，或“敲進(jìn)”，是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。

由于交易標(biāo)的物不同，看漲期權(quán)可以是股票期權(quán)，股票指數(shù)期權(quán)、外匯期權(quán)、商品期權(quán)，也可以是利率期權(quán)，甚至是期貨合約期權(quán)、掉期合約期權(quán)。

看漲期權(quán)：是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，其授予權(quán)利的特征是購(gòu)買(mǎi)。

看跌期權(quán)：是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，其授予權(quán)利的特征是出售。

看跌期權(quán)（put option）又稱(chēng)認(rèn)沽期權(quán)，賣(mài)出期權(quán)或敲出，和看漲期權(quán)相對(duì)，是在將來(lái)某一天或一定時(shí)期內(nèi)，按規(guī)定的價(jià)格和數(shù)量，賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。

看跌期權(quán)給合約持有者(即買(mǎi)方)按照約定的價(jià)格向?qū)κ仲u(mài)出手中特定數(shù)量之特定交易標(biāo)的物的權(quán)利。

與看漲期權(quán)類(lèi)似，看跌期權(quán)可以是股票期權(quán)，股票指數(shù)期權(quán)、外匯期權(quán)、商品期權(quán)，也可以是利率期權(quán)，甚至是期貨合約期權(quán)、掉期合約期權(quán)。

期權(quán)價(jià)格包含內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)。

1.期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低。

2.期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)，是指期權(quán)價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分。時(shí)間溢價(jià)是時(shí)間帶來(lái)的“波動(dòng)的價(jià)值”，是未來(lái)存在不確定性而產(chǎn)生的價(jià)值，不確定性越強(qiáng)，期權(quán)時(shí)間價(jià)值越大。

期權(quán)的價(jià)值狀態(tài)

期權(quán)的價(jià)值狀態(tài)有實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)。

1.實(shí)值期權(quán)：

（1）看漲期權(quán)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)。

期權(quán)的價(jià)值狀態(tài)有實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、平價(jià)期權(quán)。

實(shí)值期權(quán)：

看漲期權(quán)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)。

看跌期權(quán)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)。

虛值期權(quán)：

看漲期權(quán)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)。

看跌期權(quán)：標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)。

影響期權(quán)價(jià)值的因素有股票價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格、到期期限、股價(jià)波動(dòng)率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、紅利。

股票市價(jià)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的影響：與看漲期權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)，看跌期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)。

執(zhí)行價(jià)格、紅利的影響：與看漲期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)，看跌期權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)

到期期限：

對(duì)于美式期權(quán)來(lái)說(shuō)，到期期限越長(zhǎng)，其價(jià)值越大;

對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，較長(zhǎng)的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià)值

股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使期權(quán)價(jià)值增加

期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值計(jì)算公式

股票市價(jià)>執(zhí)行價(jià)格

看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格

股票市價(jià)<執(zhí)行價(jià)格

看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值=0