1.股票市場(chǎng)：企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票募集長(zhǎng)期資金，投資者通過(guò)股權(quán)交易參與企業(yè)價(jià)值分配(如A股、港股市場(chǎng))。

2.中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)：政府或企業(yè)發(fā)行期限超過(guò)1年的債券，用于基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)研發(fā)等長(zhǎng)期項(xiàng)目融資(如10年期國(guó)債、企業(yè)信用債)。

3.證券投資基金市場(chǎng)：通過(guò)公募基金(面向公眾)或私募基金(面向特定投資者)匯集資金進(jìn)行組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)并提升收益。

4.銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)：銀行提供1年期以上的貸款服務(wù)，支持企業(yè)設(shè)備購(gòu)置、產(chǎn)能擴(kuò)張等資本性支出。

5.衍生品市場(chǎng)：包括期貨、期權(quán)等工具，用于對(duì)沖長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn)或進(jìn)行套利交易(如股指期貨、利率互換)。

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管理者應(yīng)該具備哪些素質(zhì)

資本市場(chǎng)有效的決定條件有三個(gè)：理性的投資人、獨(dú)立的理性偏差和套利。

（1）理性的投資人。假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)。例如，某股票有100萬(wàn)股，在發(fā)布新消息前的股價(jià)是10元。新消息表明，即將投資的項(xiàng)目可產(chǎn)生100萬(wàn)元凈現(xiàn)值，即每股價(jià)值將增加1元。擬賣(mài)出股票的人，會(huì)要求按l11元價(jià)格出售；擬買(mǎi)入股票的人，也會(huì)愿意支付11元購(gòu)入股票。理性的投資者會(huì)立即接受新的價(jià)格，不會(huì)等到項(xiàng)目全部實(shí)施后才調(diào)整自己的價(jià)格。理性的預(yù)期決定了股價(jià)。

（2）獨(dú)立的理性偏差。資本市場(chǎng)的有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。有的人比較樂(lè)觀，認(rèn)為每股價(jià)值會(huì)增加2元，另一些人比較悲觀，認(rèn)為每股價(jià)值不會(huì)增加。每個(gè)投資人都是獨(dú)立的，則預(yù)期的偏差是隨機(jī)的，而不是系統(tǒng)的。如果假設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場(chǎng)仍然是有效的。

（3）套利。資本市場(chǎng)的有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià)?？梢约僭O(shè)市場(chǎng)上有兩種投資人，一種是非理性的業(yè)余投資人，另一種是理性的專(zhuān)業(yè)投資人。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時(shí)，專(zhuān)業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。他們會(huì)買(mǎi)進(jìn)被低估的股票，同時(shí)出售被高估的股票，使股價(jià)恢復(fù)理性預(yù)期。專(zhuān)業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠抵消業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效。

以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在，資本市場(chǎng)就會(huì)是有效的。

資本市場(chǎng)的含義

資本市場(chǎng)又稱(chēng)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的理論概念，資本市場(chǎng)通常是指進(jìn)行中長(zhǎng)期(一年以上)資金(或資產(chǎn))借貸融通活動(dòng)的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)本身具有多層次特性。資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)，是指資本市場(chǎng)根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點(diǎn)，針對(duì)各種市場(chǎng)主體不同的、特定的需求，提供的具有不同內(nèi)在邏輯次序、不同服務(wù)對(duì)象和不同內(nèi)在特點(diǎn)的市場(chǎng)形式。

市場(chǎng)均衡時(shí)總剩余最大是正確的。需要滿(mǎn)足兩個(gè)前提：

1.處于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)

2.不考慮市場(chǎng)失靈（如市場(chǎng)勢(shì)力和外部性）

那么在市場(chǎng)價(jià)等于均衡價(jià)格的時(shí)候，所有產(chǎn)品和勞務(wù)都由成本相對(duì)最低的生產(chǎn)者生產(chǎn)，而所有產(chǎn)品和勞務(wù)都由愿意支付價(jià)格最高的消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)，因此達(dá)到了社會(huì)資源的最優(yōu)配置，即社會(huì)總剩余最大。

市場(chǎng)均衡是什么

市場(chǎng)均衡是供給與需求平衡的市場(chǎng)狀態(tài)。在影響需求和供給的其他因素都給定不變的條件下，市場(chǎng)均衡由需求曲線(xiàn)與供給曲線(xiàn)的交點(diǎn)所決定。此時(shí)商品價(jià)格達(dá)到這樣一種水平，使得消費(fèi)者愿意購(gòu)買(mǎi)的數(shù)量等于生產(chǎn)者愿意供給的數(shù)量。

市場(chǎng)均衡類(lèi)型

資本市場(chǎng)有效性包含3個(gè)層次，分別是弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效。

1.當(dāng)資本市場(chǎng)處于弱式有效時(shí)，股價(jià)反應(yīng)所有歷史交易信息，包括交易價(jià)和交易量。此時(shí)基于歷史信息進(jìn)行交易的技術(shù)分析策略失效，無(wú)法帶來(lái)超額回報(bào)。

2.當(dāng)資本市場(chǎng)處于半強(qiáng)式有效時(shí)，股價(jià)反映所有公開(kāi)信息，即除了包含交易價(jià)和交易量之外，還包括企業(yè)公開(kāi)紕漏的財(cái)務(wù)報(bào)告等公告的信息。此時(shí)不但技術(shù)分析策略失效，基本分析策略也失效了，無(wú)法帶來(lái)超額回報(bào)。

3.當(dāng)資本市場(chǎng)處于強(qiáng)式有效時(shí)，股價(jià)不但反映所有公開(kāi)信息，還反映了內(nèi)部信息，即包括未公開(kāi)消息。此時(shí)不但技術(shù)分析，基本分析失效，連內(nèi)幕分析也失效了，無(wú)法帶來(lái)超額回報(bào)。

資本市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

1.融資期限長(zhǎng)

至少在1年以上，也可以長(zhǎng)達(dá)幾十年，甚至無(wú)到期日。例如：中長(zhǎng)期債券的期限都在1年以上；股票沒(méi)有到期日，屬于沒(méi)有到期日，屬于永久性證券；封閉式基金存續(xù)期限一般都在15-30年。

資本市場(chǎng)有效意味著價(jià)格能夠同步地反應(yīng)全部可用的信息，并對(duì)新的信息作出迅速、充分的反映。

資本市場(chǎng)又稱(chēng)長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)的重要組成部分。作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的理概念，資本市場(chǎng)通常是指由期限在1年以上的各種融資活動(dòng)組成的市場(chǎng)，由于在長(zhǎng)期金融活動(dòng)中，涉及資金期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，具有長(zhǎng)期較穩(wěn)定收入，類(lèi)似于資本投入，故稱(chēng)之為資本市場(chǎng)。

資本市場(chǎng)有效的層次

資本市場(chǎng)有效性包含3個(gè)層次，分別是弱式有效、半強(qiáng)式有效和強(qiáng)式有效。

1.當(dāng)資本市場(chǎng)處于弱式有效時(shí)，股價(jià)反應(yīng)所有歷史交易信息，包括交易價(jià)和交易量。此時(shí)基于歷史信息進(jìn)行交易的技術(shù)分析策略失效，無(wú)法帶來(lái)超額回報(bào)。

2.當(dāng)資本市場(chǎng)處于半強(qiáng)式有效時(shí)，股價(jià)反映所有公開(kāi)信息，即除了包含交易價(jià)和交易量之外，還包括企業(yè)公開(kāi)紕漏的財(cái)務(wù)報(bào)告等公告的信息。此時(shí)不但技術(shù)分析策略失效，基本分析策略也失效了，無(wú)法帶來(lái)超額回報(bào)。

弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)是認(rèn)為證券價(jià)格僅能反映最近的價(jià)格運(yùn)動(dòng)。弱式有效市場(chǎng)的效率最低判斷弱勢(shì)有效的標(biāo)志是有關(guān)證券的歷史信息對(duì)證券的現(xiàn)在和未來(lái)價(jià)格變動(dòng)沒(méi)有任何影響。這些歷史信息已經(jīng)在過(guò)去被投資者充分使用，分析這些歷史信息不能帶來(lái)超額收益的假說(shuō)理論。

弱式有效市場(chǎng)的信息處理能力又次于半強(qiáng)式有效市場(chǎng)。在該市場(chǎng)上,不僅僅信息從產(chǎn)生到被公開(kāi)的效率受到損害,即存在內(nèi)幕信息，而且,投資者對(duì)信息進(jìn)行價(jià)值判斷的效率也受到損害。并不是每一位投資者對(duì)所披露的信息都能作出全面、正確、及時(shí)和理性的解讀和判斷。只有那些掌握專(zhuān)門(mén)分析工具的專(zhuān)業(yè)人員才能對(duì)所披露的信息作出全面、正確、及時(shí)和理性的解讀和判斷。

半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)指的是認(rèn)為價(jià)格已充分反應(yīng)出所有已公開(kāi)的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息.這些信息有成交價(jià),成交量,盈利資料,盈利預(yù)測(cè)值,公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息等.假如投資者能迅速獲得這些信息,股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)的假說(shuō)理論。

半強(qiáng)有效率市場(chǎng)的效率程度要高于弱有效率市場(chǎng)，在半強(qiáng)有效率市場(chǎng)上，證券價(jià)格不但完全反映了所有歷史信息，而且完全反映了所有公開(kāi)發(fā)表的信息。在半強(qiáng)有效率市場(chǎng)上，各種信息一經(jīng)公布，證券價(jià)格將迅速調(diào)整到其應(yīng)有的水平上，使得任何利用這些公開(kāi)信息對(duì)證券價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)所做的預(yù)測(cè)對(duì)投資者失去指導(dǎo)意義，從而使投資者無(wú)法利用對(duì)所有公開(kāi)發(fā)表的信息的分析來(lái)始終如一地獲取超額利潤(rùn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格及供需變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。能源、原材料、配件等物資供應(yīng)的充足性、穩(wěn)定性和價(jià)格的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。主要客戶(hù)、主要供應(yīng)商的信用風(fēng)險(xiǎn)。稅收政策和利率、匯率、股票價(jià)格指數(shù)的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

稅收風(fēng)險(xiǎn)指由于稅收政策變化使企業(yè)稅后利潤(rùn)發(fā)生變化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)是指因利率提高或降低而產(chǎn)生預(yù)期之外損失的風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)或貨幣風(fēng)險(xiǎn)是由匯率變動(dòng)的可能性，以及一種貨幣對(duì)另一種貨幣的價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性導(dǎo)致的。

股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)影響企業(yè)股票或其他資產(chǎn)的投資者，其表現(xiàn)是與股票價(jià)格相聯(lián)系的。

潛在進(jìn)入者、競(jìng)爭(zhēng)者與替代品的競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括四種