實物期權法不是收益法，但可以作為收益法的補充方法。二者在理論基礎、評估重點和適用場景等方面存在明顯差異，具體如下。

1.理論基礎不同

(1)收益法：基于資產未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，假設未來收益可預測且穩(wěn)定，通過折現(xiàn)率將未來收益轉化為現(xiàn)值，適用于現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的資產或企業(yè)。

(2)實物期權法：源于金融期權理論，強調資產或項目在不確定環(huán)境下的“選擇權價值”，即管理者對未來決策的靈活性帶來的額外價值，適用于高度不確定、成長性強的資產或項目。

2.評估重點不同

(1)收益法：主要關注資產未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，側重于資產當前用途下的收益能力。

(2)實物期權法：不僅考慮當前現(xiàn)金流，更注重未來不確定性帶來的潛在價值，通過量化選擇權價值，彌補傳統(tǒng)收益法對不確定性的忽視。

實物期權通常屬于看漲期權。

其核心邏輯是：企業(yè)通過投資獲得未來項目的處置權，這種權利類似于金融期權中的看漲期權——持有者有權(但無義務)以約定價格在未來買入資產。

1.看漲屬性：實物期權的價值源于項目未來可能帶來的收益增長。若項目前景向好，企業(yè)可執(zhí)行期權(追加投資)以獲取更高收益;若前景不佳，則放棄投資，損失僅限于初始投入。這與看漲期權“收益無限、損失有限”的特征一致。

2.與看跌期權的區(qū)別：看跌期權賦予持有者未來賣出資產的權利，而實物期權的標的物是項目投資機會，其價值隨項目收益增長而提升，因此更符合看漲期權的邏輯。

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滾動預算的特點

滾動預算由什么組成的

實物期權是指以實物資產為標的物的期權，主要分為以下三種核心類型。

1.延遲期權(等待期權)

指企業(yè)通過推遲決策獲取更多信息或等待更佳時機的權利，相當于美式看漲期權。

2.改變運營規(guī)模期權

包括擴張期權、收縮期權和停啟期權，允許企業(yè)根據市場需求動態(tài)調整投資規(guī)模。例

3.放棄期權

指在市場惡化時終止項目并出售資產的權利，相當于美式看跌期權。

實物期權不一定是看漲期權，它是一類期權的統(tǒng)稱，其底層資產是實物資產而非金融資產。實物期權可以賦予持有者未來買入或賣出實物資產的權利，因此既可能表現(xiàn)為看漲期權，也可能表現(xiàn)為看跌期權。

(1)看漲期權：賦予持有者未來以約定價格買入資產的權利。

(2)看跌期權:賦予持有者未來以約定價格賣出資產的權利。

(3)實物期權的核心特點是企業(yè)通過投資決策獲得未來行動的靈活性，這種權利的價值取決于項目的不確定性、市場環(huán)境等因素。

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實物期權模型是BS模型嗎

滾動預算和定期預算的區(qū)別

實物期權模型并不完全等同于BS模型(布萊克-斯科爾斯模型)，但BS模型是實物期權模型中常用的定價方法之一。

1. 實物期權模型的定義

實物期權是指在實物資產投資過程中，由于未來存在不確定性，投資者擁有的對未來投資決策的靈活性選擇權，如擴張期權、延遲期權、放棄期權等。這些期權的價值取決于項目的未來現(xiàn)金流、不確定性以及投資者的選擇權。

2. BS模型在實物期權中的應用

BS模型最初是用于金融衍生品的定價，但它也被廣泛應用于實物期權的估值，尤其是擴張期權。

3. 兩者的區(qū)別

(1)適用范圍：BS模型主要用于金融期權定價，假設標的資產價格服從對數正態(tài)分布，且市場無摩擦等。實物期權模型則更側重于實物資產投資中的選擇權問題，需結合項目特點調整參數和假設。

實物期權(real options)的概念最初是由Stewart Myers(1977)在MIT時所提出的，他指出一個投資方其產生的現(xiàn)金流量所創(chuàng)造的利潤，來自于目前所擁有資產的使用，再加上一個對未來投資機會的選擇。

也就是說企業(yè)可以取得一個權利，在未來以一定價格取得或出售一項實物資產或投資計劃，所以實物資產的投資可以應用類似評估一般期權的方式來進行評估。同時又因為其標的物為實物資產，故將此性質的期權稱為實物期權。

實物期權估值法優(yōu)缺點

優(yōu)點：

隨著信息技術及相關產業(yè)的迅猛發(fā)展，企業(yè)在經營中面臨越來越多的不確定性和風險，也面臨大量的投資機會和發(fā)展機會，在此背景下出現(xiàn)的期權估價理論給企業(yè)價值評估提供了一種新思路，在此理論指導下建立起來的期權估價方法也為企業(yè)估價提供了一種有意義的工具。與傳統(tǒng)估價方法相比，期權估價法考慮并計算未來機會及選擇權的價值，從而拓寬投資決策的思路，使企業(yè)估價更為科學合理。

缺點：

期權估價法在實際應用過程中還受到許多條件的制約。例如，Black-Scholes期權定價模型是在一系列前提假設的基礎上建立和發(fā)展起來的，這些假設在現(xiàn)實中很少能夠得到完全實現(xiàn)。該模型是對現(xiàn)實問題的簡化和抽象，是對現(xiàn)實狀況盡可能相對地模擬，但很難做到與實際情況完全一致。此外，任何一種期權定價模型，在實際運用中都是復雜和繁瑣的。

優(yōu)點：

隨著信息技術及相關產業(yè)的迅猛發(fā)展，企業(yè)在經營中面臨越來越多的不確定性和風險，也面臨大量的投資機會和發(fā)展機會，在此背景下出現(xiàn)的期權估價理論給企業(yè)價值評估提供了一種新思路，在此理論指導下建立起來的期權估價方法也為企業(yè)估價提供了一種有意義的工具。與傳統(tǒng)估價方法相比，期權估價法考慮并計算未來機會及選擇權的價值，從而拓寬投資決策的思路，使企業(yè)估價更為科學合理。

缺點：

期權估價法在實際應用過程中還受到許多條件的制約。例如，Black-Scholes期權定價模型是在一系列前提假設的基礎上建立和發(fā)展起來的，這些假設在現(xiàn)實中很少能夠得到完全實現(xiàn)。該模型是對現(xiàn)實問題的簡化和抽象，是對現(xiàn)實狀況盡可能相對地模擬，但很難做到與實際情況完全一致。此外，任何一種期權定價模型，在實際運用中都是復雜和繁瑣的。

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