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資本成本率是否默認稅后？

這個6%的資本成本率不應該是稅后的么，為啥答案在睡前扣除了？

每股收益優(yōu)先股 2023-12-28 20:11:23

問題來源：

Moneta公司現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)被完全利用，為滿足不斷擴張的市場需求，公司現(xiàn)在計劃擴大生產(chǎn)規(guī)模，需要募集資金＄1500000。預計所有融資和建設在2011年6月30日之前完成。

（1）Moneta公司現(xiàn)有資本結構如下：

長期債券，市場價值為＄2000000，與賬面價值相等，稅前利率為4%。

普通股權益，市場價值為＄4000000，共計120000股。

項目籌資有兩種備選方案。

方案1：舉借債務融資＄1500000，資本成本率為6%。

方案2：發(fā)行普通股融資＄1500000，每股發(fā)行價為＄50。

（2）該公司截至2011年6月末財務年度（即2010—2011財務年度）的利潤表部分數(shù)據(jù)如下表所示。假設當前收益可以持續(xù)，所得稅稅率為30%。

項目	金額
營業(yè)收入	＄18000000
減：銷貨成本	＄9500000
等于：毛利	＄8500000
減：營業(yè)費用	＄8030000
等于：營業(yè)利潤	＄470000

擴大生產(chǎn)規(guī)模后，預計每年將增加毛利＄655000，每年將另外增加固定營業(yè)費用＄100000。

要求：

（1）如果使用債券融資，預測2011—2012財務年度的每股收益；如果使用權益融資，預測2011—2012財務年度的每股收益。

①如果使用債券融資，預測2011—2012財務年度的每股收益。
每股收益=歸屬于普通股股東凈利潤÷流通在外的股數(shù)
=（＄470000+＄655000-＄100000-＄2000000×4%-＄1500000×6%）×（1-30%）÷120000股≈＄4.99。
②如果使用權益融資，預測2011—2012財務年度的每股收益。
增發(fā)的股份數(shù)量=＄1500000÷＄50=30000股。
每股收益=歸屬于普通股股東凈利潤÷流通在外的股數(shù)
=（＄470000+＄655000-＄100000-＄2000000×4%）×（1-30%）÷（120000股+30000股）=＄4.41。

（2）解釋財務杠桿的概念，說明使用財務杠桿的優(yōu)點和缺點；列舉選擇債務融資或者股權融資時，還應該考慮的其他3個因素。

①解釋財務杠桿的概念，說明使用財務杠桿的優(yōu)點和缺點。
財務杠桿是指由于企業(yè)承擔固定融資成本，每股收益的波動率高于企業(yè)經(jīng)營收益的波動率的現(xiàn)象。
優(yōu)點：債務融資成本較低，財務杠桿可放大股東收益。
缺點：財務杠桿會放大股東收益的波動，增加股東承擔的風險。
②列舉選擇債務融資或者股權融資時，還應該考慮的其他3個因素。
所得稅稅率；現(xiàn)有資本結構；是否分散現(xiàn)有股東控制權；是否增加限制性的條款。（上述因素答出三個即可）。

（3）說明優(yōu)先股對于投資者的兩個優(yōu)點和兩個缺點；說明優(yōu)先股對于籌資者的兩個優(yōu)點和兩個缺點。

①說明優(yōu)先股對于投資者的兩個優(yōu)點和兩個缺點。
優(yōu)先股對于投資者的優(yōu)點：a.清償權在普通股股東之前；b.在發(fā)普通股股利之前需要先支付優(yōu)先股股息。
優(yōu)先股對于投資者的缺點：a.期望收益率低于普通股股東的收益率；b.沒有投票表決權。
②說明優(yōu)先股對于籌資者的兩個優(yōu)點和兩個缺點。
優(yōu)先股對于籌資者的優(yōu)點：a.相對債券籌資，優(yōu)先股財務風險低；b.優(yōu)先股股息是固定融資成本，會提高財務杠桿。
優(yōu)先股對于籌資者的缺點：a.相對債券利息，優(yōu)先股股息不能抵稅；b.相對普通股籌資，優(yōu)先股財務風險高。（出自2022年輕一鄭曉博、陳朋老師）

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