證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險_2024年中級會計財務(wù)管理預(yù)習(xí)知識點
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【知識點】證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險
【所屬章節(jié)】第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)
證券資產(chǎn)組合的收益與風(fēng)險
1.資產(chǎn)組合的概念
兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，即資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。
2.證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率
證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。
3.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險及其衡量
盡管收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差率是衡量風(fēng)險的有效工具，但當(dāng)某項資產(chǎn)或證券成為投資組合的一部分時，這些指標(biāo)就可能不再是衡量風(fēng)險的有效工具。
證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險不是各項資產(chǎn)風(fēng)險簡單的加權(quán)平均計算，要考慮資產(chǎn)收益率之間存在相關(guān)性。證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險會受到資產(chǎn)之間相關(guān)系數(shù)的影響。
指標(biāo) | 公式 |
兩種證券投資組合 的標(biāo)準(zhǔn)差（σp） |
W：權(quán)重，σ：標(biāo)準(zhǔn)差，ρ1,2：證券的相關(guān)系數(shù) |
(1)相關(guān)系數(shù)
相關(guān)系數(shù)是反映兩項資產(chǎn)收益率的相關(guān)程度，即兩項資產(chǎn)收益率之間的相對運動狀態(tài)，用ρ表示。理論上，相關(guān)系數(shù)介于區(qū)間[-1，1]內(nèi)。(理解：肉價上漲——燒烤店or養(yǎng)殖場or服裝店)
(2)風(fēng)險的分類
絕大多數(shù)資產(chǎn)兩兩之間都具有不完全的相關(guān)關(guān)系，即相關(guān)系數(shù)小于1且大于-1(多數(shù)情況下大于零)。
因此，大多數(shù)情況下，證券資產(chǎn)組合能夠分散風(fēng)險，但不能完全消除風(fēng)險。
根據(jù)風(fēng)險是否可以被分散，分為可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險。
名稱 | 非系統(tǒng)性風(fēng)險：可分散風(fēng)險、特有風(fēng)險、特殊風(fēng)險 | 系統(tǒng)性風(fēng)險：不可分散風(fēng)險、市場風(fēng)險 |
概念 | 在證券資產(chǎn)組合中，能夠隨著資產(chǎn)種類增加而降低直至消除的風(fēng)險，即發(fā)生于個別公司特有事件造成的風(fēng)險 | 影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合消除的風(fēng)險，也就是不能隨著資產(chǎn)種類增加而分散的風(fēng)險 |
舉例 | 員工罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同、訴訟失敗，或者宣告發(fā)現(xiàn)新礦藏、取得一個重要合同等 | 國家政策變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等 |
(3)貝塔系數(shù)(β系數(shù))
不同資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險不同，所以用β系數(shù)衡量資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險的大小。它告訴我們相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險是多少。
市場組合 | 是由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，其非系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)被消除，所以市場組合的風(fēng)險就是市場風(fēng)險或系統(tǒng)性風(fēng)險，市場組合相對于它自己的β系數(shù)是1 【提示】市場組合的收益率是市場的平均收益率，用Rm表示 |
某資產(chǎn)的 β系數(shù) | 表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險相當(dāng)于市場組合系統(tǒng)性風(fēng)險的倍數(shù)，即相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)性風(fēng)險是多少 |
不同大小β系數(shù)的含義：
β系數(shù)大小 | 含義 | 波動幅度 | |
β＞0 | β＞1 | 其收益率的變化與市場收益率變化同向 | ＞市場組合波動 |
β=1 | =市場組合波動 | ||
0＜β＜1 | ＜市場組合波動 | ||
β＜0 | 極個別資產(chǎn)的β系數(shù)為負(fù)數(shù)，即該資產(chǎn)收益率與市場收益率變化反向，如西方個別收賬公司和個別再保險公司的β系數(shù)是接近于零的負(fù)數(shù) | ||
注：以上中級會計考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自楊樹林老師2023年《財務(wù)管理》授課講義
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