金融工具價(jià)值評估_2022年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理必備知識(shí)點(diǎn)
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【知識(shí)點(diǎn)】金融工具價(jià)值評估
【所屬章節(jié)】
第五章籌資管理（下）——第二節(jié)資本成本
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.債券價(jià)值評估
2.普通股價(jià)值評估
3.優(yōu)先股價(jià)值評估
金融工具價(jià)值評估
本知識(shí)點(diǎn)意義：金融工具(financial instruments)是指在金融市場中可交易的金融資產(chǎn)，用來證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系和產(chǎn)權(quán)的法律憑證，故稱有價(jià)證券。債券和股票是最常見的有價(jià)證券。當(dāng)企業(yè)發(fā)行債券和股票時(shí)，無論籌資者還是投資者都需要對該種證券進(jìn)行估值，決定以何種價(jià)格發(fā)行或購買證券比較合理。
對比內(nèi)容 | 出發(fā)點(diǎn) | 決策思路 |
第五章 金融工具價(jià)值評估 | 籌資者立場 | 通過評估價(jià)值確定發(fā)行價(jià)格 |
第六章 債券的價(jià)值，股票的價(jià)值 | 投資者立場 | 確定價(jià)值，和價(jià)格比較，作出是否投資的決策 |
(一)債券價(jià)值評估
1.債券的概念
要素 | 解釋 | 備注 |
債券面值 | 債券面值是指債券的票面價(jià)值，是發(fā)行人對債券持有人在債券到期后應(yīng)償還的本金數(shù)額，也是發(fā)行人向債券持有人按期支付利息的計(jì)算依據(jù) | 到期本金 |
債券票面利率 | 票面利率是指債券利息與債券面值的比率，是發(fā)行人承諾以后一定時(shí)期支付給債券持有人報(bào)酬的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn) | 計(jì)息基礎(chǔ) |
期限 | 期限是指債券發(fā)行日至到期日之間的時(shí)間間隔 | 持有時(shí)間 |
2.債券價(jià)值評估方法
含義 | 債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在至債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。 在投資人的角度，債券價(jià)值是指債券投資者的未來現(xiàn)金流入量（利息與本金）的現(xiàn)值 |
原理 |
|
折現(xiàn)率 | 一般采用當(dāng)時(shí)的市場利率或投資人要求的最低（必要）報(bào)酬率 |
(1)典型債券的估值方法
含義 | 典型債券是指固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金的債券 |
模型 說明 |
V：債券價(jià)值；I：每年利息；M：面值；i：貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場利率或投資人要求的最低（必要）報(bào)酬率；n：債券到期期限 |
(2)純貼現(xiàn)債券的估值方法
概念 | 純貼現(xiàn)債券是指到期按面值兌付的債券 |
價(jià)值公式 |
|
提示 | 在到期日一次還本付息債券，實(shí)際上也是一種純貼現(xiàn)債券，只不過到期日不是按票面額支付而是按本利和做單筆支付
|
(3)永續(xù)債券的估值方法
概念 | 永續(xù)債券，又稱無期債券，沒有到期日 |
價(jià)值公式 | 每年的利息相同，則其債券價(jià)值的計(jì)算公式如下： V=A/i |
(二)普通股價(jià)值評估
1.股票估值的基本模型
如果股東永遠(yuǎn)持有股票，只獲得股利，這是一個(gè)永續(xù)的現(xiàn)金流入過程。這個(gè)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和就是股票的價(jià)值：
式中，V為股票的價(jià)值;Dt為第t年的股利;R為貼現(xiàn)率，一般采用該股票的資本成本率或投資該股票的必要報(bào)酬率;t為年份。
如果投資者不打算永久持有該股票，在一段時(shí)間后出售，他的現(xiàn)金流入是預(yù)期的股利和出售價(jià)款，則短期持有、準(zhǔn)備出售股票的價(jià)值的計(jì)算公式為：
2.零成長股票的估值
假設(shè)股票未來股利不變，其支付過程是一個(gè)永續(xù)年金，這種股票稱為零成長股票。則其價(jià)值的計(jì)算公式為：V=D/R
式中，V為股票的價(jià)值;D為每年的股利。
3.固定成長股票的估值
假設(shè)剛發(fā)放的一期股利為D0 ，當(dāng)股利增長率g為常數(shù)，并且r>g時(shí)，股票價(jià)值公式為：
當(dāng)g為常數(shù)，并且R>g時(shí)，利用無窮遞縮等比數(shù)列求和公式
，上式可簡化為：
(三)優(yōu)先股價(jià)值評估
優(yōu)先股價(jià)值是指優(yōu)先股投資者預(yù)期的未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，當(dāng)優(yōu)先股存續(xù)期內(nèi)采用固定股利率時(shí)，每期股息就形成了無限期的年金，即永續(xù)年金，則其估值公式為：V=Dp/R
式中，V為優(yōu)先股的價(jià)值，Dp為每年的股息，R一般采用該股票的資本成本率或投資該股票的必要報(bào)酬率。
注：以上中級(jí)會(huì)計(jì)考試學(xué)習(xí)內(nèi)容選自陳慶杰老師財(cái)務(wù)管理授課講義
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