資本結構_2020年中級會計財務管理預習知識點
中級會計職稱備考，我們不能依靠死記硬背，理解才是關鍵。2020年中級會計備考預習階段已經來臨，想要在中級會計考試中取得好成績，現(xiàn)在開始就抓緊時間進行學習吧！
【內容導航】
資本結構的含義
資本結構理論
【所屬章節(jié)】
第五章 籌資管理（下）
【知識點】資本結構
資本結構
一、資本結構的含義
資本結構是指企業(yè)資本總額中各種資本的構成及其比例關系。籌資管理中，資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是指全部債務與股東權益的構成比例;狹義的資本結構則指長期負債與股東權益構成比例。狹義資本結構下，短期債務作為營運資金來管理。本書所講的資本結構，是指狹義的資本結構。
不同的資本結構會給企業(yè)帶來不同的后果。企業(yè)利用債務資本進行舉債經營具有雙重作用，既可以發(fā)揮財務杠桿效應，也可能帶來財務風險。因此企業(yè)必須權衡財務風險和資本成本的關系，確定最佳資本結構。評價企業(yè)資本結構最佳狀態(tài)的標準應該是能夠提高股權收益或降低資本成本，最終目的是提升企業(yè)價值。根據(jù)資本結構理論，當公司平均資本成本最低時，公司價值最大。
所謂最佳資本結構，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結構。資本結構優(yōu)化的目標，是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。
二、資本結構理論
（一）MM理論
最初的MM理論認為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負債不改變企業(yè)的價值。因此企業(yè)價值不受資本結構的影響。而且，有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大。
在考慮企業(yè)所得稅帶來的影響后，提出了修正的MM理論。該理論認為企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值，因負債利息可帶來避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產負債率的增加而增加。
具體而言：有負債企業(yè)的價值等于同一風險等級中某一無負債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)約的價值;有負債企業(yè)的股權資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的股權資本成本加上與以市值計算的債務與股權比例成比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業(yè)的債務比例以及企業(yè)所得稅稅率。
（二）權衡理論
權衡理論通過放寬MM理論完全信息以外的各種假定，考慮在稅收、財務困境成本存在的條件下，資本結構如何影響企業(yè)市場價值。權衡理論認為，有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務困境成本的現(xiàn)值。
（三）代理理論
代理理論認為，均衡的企業(yè)所有權結構是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系來決定的。
（四）優(yōu)序融資理論
優(yōu)序融資理論以非對稱信息條件以及交易成本的存在為前提，認為企業(yè)外部融資要多支付各種成本,使得投資者可以從企業(yè)資本結構的選擇來判斷企業(yè)市場價值。企業(yè)偏好內部融資，當需要進行外部融資時,債務籌資優(yōu)于股權籌資。從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內部籌資,其次是借款、發(fā)行債券、可轉換債券,最后是發(fā)行新股籌資。但是,該理論顯然難以解釋現(xiàn)實生活中所有的資本結構規(guī)律。
注：以上中級會計考試預習階段知識點選自田明老師《財務管理》授課講義
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