本次活學(xué)活用的分享我們一起關(guān)注注冊(cè)會(huì)計(jì)師中杜邦分析體系的運(yùn)用。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，分析財(cái)務(wù)報(bào)表可以掌握公司財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，經(jīng)營(yíng)成果，以及獲利能力的高低，直接影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃及未來(lái)成長(zhǎng)。本文以上市公司佩蒂動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)科技股份有限公司的杜邦分析體系為例，來(lái)剖析企業(yè)存在的問(wèn)題和問(wèn)題產(chǎn)生的原因。沃爾比重評(píng)分法的出現(xiàn)使我們可以評(píng)估上市公司的總分，但缺點(diǎn)也很明顯，就是他用了固定的七個(gè)指標(biāo)，這樣就只關(guān)注了上市公司的局部現(xiàn)象而忽略了整體，而杜邦分析體系的出現(xiàn)解決了這個(gè)問(wèn)題，通過(guò)利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的有機(jī)聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)分析。一方面，可以以“一個(gè)或幾個(gè)核心指標(biāo)”對(duì)上市公司打分，從而進(jìn)行比較，另一方面，通過(guò)逐漸深入的挖掘，可以發(fā)現(xiàn)驅(qū)動(dòng)核心指標(biāo)的深層次因素，從而解決核心指標(biāo)出現(xiàn)的根源，并將財(cái)務(wù)比率與實(shí)際業(yè)務(wù)結(jié)合。杜邦分析體系以?xún)糍Y產(chǎn)收益率報(bào)為核心指標(biāo)，并將該指標(biāo)逐層分析，由此深入了解企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

一、概念解析

凈資產(chǎn)收益率又稱(chēng)股東權(quán)益報(bào)酬率/凈值報(bào)酬率/權(quán)益報(bào)酬率/權(quán)益利潤(rùn)率/凈資產(chǎn)利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以?xún)糍Y產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。由上圖可見(jiàn)。凈資產(chǎn)收益率是核心指標(biāo)，因?yàn)榻⒐镜哪康氖枪蓶|權(quán)益最大化，具體表現(xiàn)就是獲得股利以及股權(quán)出售增值。再來(lái)看權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益=1÷(1-資產(chǎn)負(fù)債率)，權(quán)益乘數(shù)主要考察企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平，在總資產(chǎn)凈利率不變的情況下，權(quán)益系數(shù)越高，凈資產(chǎn)收益率越高。再來(lái)談凈資產(chǎn)收益率的另一個(gè)驅(qū)動(dòng)指標(biāo)---總資產(chǎn)凈利率，總資產(chǎn)凈利率是指公司凈利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額的百分比。該指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤(rùn)的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤(rùn)。該指標(biāo)越高，表

明公司投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)越有效，成本費(fèi)用的控制水平越高。體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低。

二、如何使用杜邦分析體系

上圖為2017年1季度數(shù)據(jù)(圖1-1)

上圖為2017年2季度數(shù)據(jù)(圖1-2)

上圖為2017年3季度數(shù)據(jù)(圖1-3)

凈資產(chǎn)收益率的比較對(duì)象，可以是同行業(yè)各企業(yè)的同期數(shù)據(jù)，也可以是單一企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，這里以佩蒂股份(300673)2017年第一二三季度報(bào)表的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較。如圖1-1,1-2,1-3所示，3季度凈利潤(rùn)較1.2季度有大幅增長(zhǎng)，主要原因是，按照以往情況來(lái)看，一季度為偏淡季，而新品+新客戶(hù) 帶來(lái)訂單大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)收入和利潤(rùn)高增長(zhǎng)。新產(chǎn)品的開(kāi)拓和新客戶(hù)的開(kāi)發(fā)是公司實(shí)現(xiàn)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，公司加大了新品和新客戶(hù)的市場(chǎng)推廣力度，帶動(dòng)公司訂單和收入的高增長(zhǎng)，而疊加收入規(guī)模做大帶來(lái)的費(fèi)用率的降低，公司的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了更高速的增長(zhǎng)。而因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入的大幅提升，也帶動(dòng)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增長(zhǎng)，所以大幅提升了凈資產(chǎn)收益率。該公司凈資產(chǎn)收益率在同行業(yè)屬于較好水平。注會(huì)準(zhǔn)考證下月開(kāi)始打印，大家及時(shí)完成哦。

文/東奧撰稿人：Yuxiao Kuang