普通股價(jià)值評(píng)估_2025年注會(huì)財(cái)管學(xué)習(xí)要點(diǎn)
3科
日均>3h
作為注會(huì)財(cái)管考試的核心考點(diǎn)，“普通股價(jià)值評(píng)估”是衡量企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵工具，也是注會(huì)考試中高頻命題模塊。學(xué)習(xí)時(shí)需聚焦股利折現(xiàn)模型、自由現(xiàn)金流法等核心方法，警惕實(shí)務(wù)中增長(zhǎng)率誤判、貼現(xiàn)率選擇偏差等常見(jiàn)“雷區(qū)”。無(wú)論是股票投資分析、企業(yè)并購(gòu)定價(jià)，還是戰(zhàn)略規(guī)劃中的價(jià)值錨定，這一技能都將助力考生在職場(chǎng)中精準(zhǔn)決策，成為連接理論與實(shí)踐的橋梁。
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【所屬章節(jié)】
第三章：價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)
第四節(jié)：債券、股票價(jià)值評(píng)估
【知 識(shí) 點(diǎn)】
普通股價(jià)值評(píng)估
（一）普通股價(jià)值的評(píng)估方法
1.含義：普通股價(jià)值（股票本身的內(nèi)在價(jià)值）是指普通股預(yù)期能夠提供的所有未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
2.股票估值的基本模型
（1）有限期持有，未來(lái)準(zhǔn)備出售——類似于債券價(jià)值計(jì)算。
【提示】不管投資者是永久持有股票，還是持有一段時(shí)間后賣(mài)掉，并不影響股票的價(jià)值
（2）無(wú)限期持有
現(xiàn)金流入只有股利收入
①零增長(zhǎng)股票
注意
（1）公式的通用性
必須同時(shí)滿足三條：
①現(xiàn)金流是逐年穩(wěn)定增長(zhǎng)；
②無(wú)窮期限；
③rs＞g。
（2）區(qū)分D1和D0
D1在估值時(shí)點(diǎn)的下一個(gè)時(shí)點(diǎn)，D0和估值時(shí)點(diǎn)在同一點(diǎn)。
（3）rS的確定：資本資產(chǎn)定價(jià)模型
（4）g的確定
若：固定股利支付率政策，g=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。
若：不發(fā)股票、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，g=可持續(xù)增長(zhǎng)率。
③非固定增長(zhǎng)股票
a.預(yù)測(cè)期的劃分
通常，如果將預(yù)測(cè)期分成兩階段的話，該模型被稱為兩階段增長(zhǎng)模型，第一階段被稱為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，第二階段被稱為后續(xù)期。
b.股票價(jià)值計(jì)算方法-分段計(jì)算。
3.決策原則
若股票價(jià)值高于市價(jià)（購(gòu)買(mǎi)價(jià)格），該股票值得購(gòu)買(mǎi)。
（二）普通股的期望報(bào)酬率
1.計(jì)算方法：找到使未來(lái)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)折現(xiàn)率。
（1）零增長(zhǎng)股票
找到使未來(lái)的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點(diǎn)折現(xiàn)率。
提示
若遇到每年支付股利多次，要先計(jì)算每期的報(bào)酬率，再調(diào)整為年有效期望報(bào)酬率。
（3）非固定增長(zhǎng)股票
逐步測(cè)試結(jié)合內(nèi)插法找到使得未來(lái)的流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一個(gè)折現(xiàn)率。
擴(kuò)展
若提前出售，持有期為1期（不存在利息會(huì)生息的問(wèn)題）：
方法：利用簡(jiǎn)便公式法
投資收益率=年收益/投資額=（股利收益+資本利得收益）/投資額
提示
此時(shí)利用簡(jiǎn)便公式與利用求折現(xiàn)率的方法結(jié)果一致。
2.決策原則
股票期望報(bào)酬率高于股票投資人要求的必要報(bào)酬率，值得投資。
總結(jié)
提示
持有期為1期的：用簡(jiǎn)化公式=收益/投資額
● ● ●
以上就是注會(huì)考試《財(cái)務(wù)成本管理》科目知識(shí)點(diǎn)“普通股價(jià)值評(píng)估”相關(guān)內(nèi)容，完成該知識(shí)點(diǎn)的學(xué)習(xí)后可以點(diǎn)擊下方模塊，開(kāi)啟習(xí)題練習(xí)
注：以上內(nèi)容選自閆華紅老師《財(cái)務(wù)成本管理》科目基礎(chǔ)班授課講義
（本文是東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明來(lái)自東奧會(huì)計(jì)在線）
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