2018注會《財管》預(yù)習(xí)考點(diǎn)：期權(quán)的投資策略-對敲
3科
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【所屬章節(jié)】
CPA財管考點(diǎn) 第七章 期權(quán)價值評估——期權(quán)的概念、類型和投資策略-期權(quán)的投資策略
【知識點(diǎn)】對敲
1.多頭對敲
(1)含義
多頭對敲是指同時買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。
(2)圖示
(3)適用范圍
多頭對敲策略對于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。
(4)組合凈損益
組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資
(1)股價<執(zhí)行價格：(執(zhí)行價格-股票售價)-兩種期權(quán)(購買)價格
(2)股價>執(zhí)行價格：(股票售價-執(zhí)行價格)-兩種期權(quán)(購買)價格
(5)結(jié)論
多頭對敲的最壞結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購買成本。股價偏離執(zhí)行價格的差額必須超過期權(quán)購買成本，才能給投資者帶來凈收益。
【提示】多頭對敲鎖定最低凈收入(0)和最低凈損益[-(P+C)]
2.空頭對敲
(1)含義
是同時出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格、到期日都相同。
(2)圖示
(3)適用范圍
空頭對敲策略對于預(yù)計市場價格相對比較穩(wěn)定，股價與執(zhí)行價格相比沒有變化時。
(4)組合凈損益
組合凈損益=到期日組合凈收入-初始投資
(1)股價<執(zhí)行價格：-(執(zhí)行價格-股票售價)+兩種期權(quán)(購買)價格
(2)股價>執(zhí)行價格：-(股票售價-執(zhí)行價格)+兩種期權(quán)(購買)價格
(5)結(jié)論
空頭對敲的壞的結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格不一致，無論股價上漲或下跌投資者都會遭受較大的損失;最好的結(jié)果是到期股價與執(zhí)行價格一致，投資者白白賺取出售看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的收入。
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