導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的原因主要有壟斷、外部性、公共物品和信息不對(duì)稱等。

1.壟斷：由于不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的廣泛存在，市場(chǎng)機(jī)制就很難充分有效地發(fā)揮作用，資源就不可能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置。

2.外部性：外部性將導(dǎo)致資源配置失當(dāng)。即使是在完全競(jìng)爭(zhēng)條件下，由于存在外部性的影響，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的資源配置也不可能達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)。

3.公共物品：公共物品的基本特征決定了在絕大多數(shù)的公共物品消費(fèi)中必然經(jīng)常出現(xiàn)“搭便車”現(xiàn)象。

4.信息不對(duì)稱：當(dāng)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)信息不對(duì)稱時(shí)，市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)資源帕累托最優(yōu)配置的功能必然受到影響，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)失靈?？梢詺w結(jié)為兩大類：逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

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金融風(fēng)險(xiǎn)的特征有哪些

有效市場(chǎng)假說(shuō)的成立，需要有三個(gè)假設(shè)條件：

第一，有效市場(chǎng)假說(shuō)假設(shè)投資者的行為都是理性的。這是最受質(zhì)疑的一條。這一假設(shè)認(rèn)為人們的決策是建立在理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)厭惡、效用函數(shù)最大化以及不斷更新決策知識(shí)等假設(shè)之上。但是大量的數(shù)據(jù)表明人們的實(shí)際投資決策并非如此。比如人們并非總是風(fēng)險(xiǎn)厭惡，反而常常過(guò)分相信自己的判斷，而且經(jīng)常借用一些不相關(guān)的資訊來(lái)買賣證券。

第二，假設(shè)即使有一些非理性的投資者存在，但由于投資者的非理性行為是隨機(jī)發(fā)生的，所以自然而然也就彼此抵消掉了。但是數(shù)據(jù)表示，非理性投資者的決策并不是完全隨機(jī)的，他們經(jīng)常會(huì)朝著同一個(gè)方向，并不見(jiàn)得會(huì)彼此抵消。而且，當(dāng)這些非理性投資者的行為社會(huì)化，相互模仿來(lái)進(jìn)行交易的時(shí)候，這種現(xiàn)象會(huì)更加明顯。 第三，有效市場(chǎng)假說(shuō)假設(shè)認(rèn)為，即使投資者的非理性行為并非隨機(jī)而且是具有相關(guān)性，但是套利的力量仍然可以讓市場(chǎng)恢復(fù)效率，也就是在套利和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用下，理性交易者會(huì)很迅速地消除非理性交易者引起的價(jià)格偏離現(xiàn)象。但行為金融理論認(rèn)為實(shí)踐中套利的作用并沒(méi)有如此有效。套利實(shí)際上是受到限制的，因?yàn)閷?shí)踐中套利本身具有風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，進(jìn)行套利活動(dòng)會(huì)收到實(shí)施成本的影響。

有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的三種形式：

(1)弱勢(shì)有效市場(chǎng)假說(shuō)：該假說(shuō)認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反映出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量，賣空金額、融資金額等，如果弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤(rùn);

(2)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：該假說(shuō)認(rèn)為價(jià)格已充分反映出所有已公開(kāi)的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值、公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。如果半強(qiáng)式有效假說(shuō)成立，在市場(chǎng)中利用基本面分析則失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤(rùn);

(3)強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為價(jià)格已充分地反映了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的信息，這些信息包括已公開(kāi)的或內(nèi)部未公開(kāi)的信息。在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，沒(méi)有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。

有效市場(chǎng)假說(shuō)（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（Eugene Fama）于1970年深化并提出的?！坝行袌?chǎng)假說(shuō)”起源于20世紀(jì)初，這個(gè)假說(shuō)的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法國(guó)數(shù)學(xué)家，他把統(tǒng)計(jì)分析的方法應(yīng)用于股票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動(dòng)的數(shù)學(xué)期望值總是為零。

有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的三種形式：

(1)弱勢(shì)有效市場(chǎng)假說(shuō)：該假說(shuō)認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反映出所有過(guò)去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量，賣空金額、融資金額等，如果弱式有效市場(chǎng)假說(shuō)成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤(rùn);

(2)半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：該假說(shuō)認(rèn)為價(jià)格已充分反映出所有已公開(kāi)的有關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值、公司管理狀況及其它公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。如果半強(qiáng)式有效假說(shuō)成立，在市場(chǎng)中利用基本面分析則失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤(rùn);

(3)強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)：強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為價(jià)格已充分地反映了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的信息，這些信息包括已公開(kāi)的或內(nèi)部未公開(kāi)的信息。在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，沒(méi)有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。

有效市場(chǎng)假說(shuō)是由尤金·法瑪（Eugene Fama）于1970年深化并提出的，他把統(tǒng)計(jì)分析的方法應(yīng)用于股票收益率的分析，發(fā)現(xiàn)其波動(dòng)的數(shù)學(xué)期望值總是為零。該理論認(rèn)為，在法律健全、功能良好、透明度高、競(jìng)爭(zhēng)充分的股票市場(chǎng)，一切有價(jià)值的信息已經(jīng)及時(shí)、準(zhǔn)確、充分地反映在股價(jià)走勢(shì)當(dāng)中。

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市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的類型有完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、寡頭壟斷市場(chǎng)、完全壟斷市場(chǎng)。所謂市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，是指一個(gè)行業(yè)內(nèi)部買方和賣方的數(shù)量及其規(guī)模分布、產(chǎn)品差別的程度和新企業(yè)進(jìn)入該行業(yè)的難易程度的綜合狀態(tài)。也可以說(shuō)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是指某種產(chǎn)品或服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)狀況和競(jìng)爭(zhēng)程度。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)四種類型的特點(diǎn)：

1、完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。特點(diǎn)：市場(chǎng)上有很多生產(chǎn)者和消費(fèi)者，或買者和賣者，且生產(chǎn)者的規(guī)模都很小;企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是同質(zhì)的，即不存在產(chǎn)品質(zhì)量差別;買賣雙方對(duì)市場(chǎng)信息都有充分的了解;資源可以自由流動(dòng)，企業(yè)可以自由進(jìn)入或退出市場(chǎng)。

2、壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。特點(diǎn)：具有很多的生產(chǎn)者和消費(fèi)者;產(chǎn)品具有差別性，這是與完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的主要區(qū)別;進(jìn)入或退出市場(chǎng)比較容易，障礙較小。

3、寡頭壟斷市場(chǎng)。特點(diǎn)：在一個(gè)行業(yè)中，只有很少幾個(gè)企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn);它們所生產(chǎn)的產(chǎn)品有一定的差別或者完全無(wú)差別;其他企業(yè)進(jìn)入這一行業(yè)比較困難。

4、完全壟斷市場(chǎng)。特點(diǎn)：只有一個(gè)生產(chǎn)者;完全壟斷者的產(chǎn)品是沒(méi)有合適替代品的獨(dú)特性產(chǎn)品;其他企業(yè)進(jìn)入這一市場(chǎng)非常困難。

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股票交易市場(chǎng)是股票發(fā)行和買賣交易的場(chǎng)所。股票市場(chǎng)的發(fā)行人為股份有限公司。股份有限公司通過(guò)發(fā)行股票募集公司的股本，或是在公司營(yíng)運(yùn)過(guò)程中通過(guò)發(fā)行股票擴(kuò)大公司的股本。

股票市場(chǎng)交易的對(duì)象是股票，股票價(jià)格經(jīng)常處于波動(dòng)之中。

金融市場(chǎng)是指由貨幣資金的借貸、金融工具的發(fā)行與交易以及外匯黃金買賣所形成的市場(chǎng)，泛指資金供求雙方運(yùn)用各種金融工具，通過(guò)各式各樣的金融交易活動(dòng)實(shí)現(xiàn)資金余缺的調(diào)劑和有價(jià)證券的買賣等。

按融資時(shí)間長(zhǎng)短劃分，金融市場(chǎng)可以分為貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)。

按中介特征劃分直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)。

按市場(chǎng)層次劃分，金融市場(chǎng)的構(gòu)成可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。

按交易活動(dòng)是否在固定場(chǎng)所進(jìn)行劃分，金融市場(chǎng)可分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。

持久收入假說(shuō)是由美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼于1956年提出來(lái)的。理論認(rèn)為，消費(fèi)者的消費(fèi)支出不是由現(xiàn)期收入決定的，而是由持久收入決定的。理性的消費(fèi)者為了實(shí)現(xiàn)效應(yīng)最大化，不是根據(jù)現(xiàn)期的暫時(shí)性收入，而是根據(jù)長(zhǎng)期中能保持的收入水平即持久收入水平來(lái)作出消費(fèi)決策的。

分析人們的消費(fèi)行為對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的影響要區(qū)分暫時(shí)性收入和持久性收入。

暫時(shí)性收入是指瞬間的、非連續(xù)性的、帶有偶然性質(zhì)的現(xiàn)期收入，如工資、獎(jiǎng)金、遺產(chǎn)、饋贈(zèng)、意外所得等等；

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的特征：

自主性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是一種自主經(jīng)濟(jì)。具有經(jīng)營(yíng)自主性的企業(yè)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在的前提。

平等性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是平等的經(jīng)濟(jì)，它只承認(rèn)等價(jià)交換，不承認(rèn)任何超市場(chǎng)的特權(quán)。在商品交換中通行的平等關(guān)系是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本規(guī)則。

競(jìng)爭(zhēng)性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是竟?fàn)幗?jīng)濟(jì)。競(jìng)爭(zhēng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在和發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力機(jī)制。因而在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是并存的。

開(kāi)放性。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是開(kāi)放性經(jīng)濟(jì)。企業(yè)為了獲取利潤(rùn)。實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的價(jià)值，會(huì)不遺余力地開(kāi)拓市場(chǎng)。開(kāi)放性是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的本性。

有序性。有序性需要法律約束。健全的法制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在和發(fā)展的內(nèi)在要求。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的含義是指與社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度結(jié)合在一起的，在國(guó)家宏觀調(diào)控下使市場(chǎng)在資本配置方面起基礎(chǔ)作用的經(jīng)濟(jì)體制或經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式;基本特征：堅(jiān)持公有制的主體地位。

證券市場(chǎng)線的公式：Ri=Rf+β(Rm-Rf)。截距是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，縱軸是必要報(bào)酬率，橫軸是單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的β系數(shù)。斜率是Rm-Rf。

證券市場(chǎng)線描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合(無(wú)論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn))的期望報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

證券市場(chǎng)線是在資本市場(chǎng)線基礎(chǔ)上，進(jìn)一步說(shuō)明了單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。資本市場(chǎng)線反映了有效投資組合預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的均衡關(guān)系。由于任何單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券都不是有效投資組合，從而一定位于資本市場(chǎng)線的下方。但資本市場(chǎng)線并不能告訴我們單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)證券的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)之間存在怎樣的關(guān)系。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的圖示形式稱為證券市場(chǎng)線(SML)。它主要用來(lái)說(shuō)明投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度β系數(shù)之間的關(guān)系，以及市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

證券市場(chǎng)線是以Ep為縱坐標(biāo)、βp為橫坐標(biāo)的坐標(biāo)系中的一條直線，方程為：E(ri)=rF+β(rM-rF)