混合籌資資本成本的估計(jì)方法：

一、優(yōu)先股資本成本的估計(jì)

優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報(bào)酬率。優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費(fèi)用。

計(jì)算公式：

rp=Dp/[Pp(1-F)]

式中，rp表示優(yōu)先股資本成本；Dp表示優(yōu)先股每股年股息；Pp表示優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格；F表示優(yōu)先股發(fā)行費(fèi)用率。

二、永續(xù)債的資本成本的估計(jì)

資本成本的作用：資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方的依據(jù)；平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)；資本成本是評價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)；資本成本是評價(jià)企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。

資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本。

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。

資本成本的用途

公司的資本成本主要用于評估企業(yè)價(jià)值、投資決策、籌資決策、營運(yùn)資本管理和企業(yè)業(yè)績評價(jià)。

一般說來，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。資本成本也稱為投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率。

1.從籌資的角度考慮：

(一)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境

總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中資本的供給和需求，以及預(yù)期通貨膨脹的水平。如果整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的資本需求和供給發(fā)生變動(dòng)，或者通貨膨脹水平發(fā)生變化，資本所有者也會(huì)相應(yīng)改變其所要求的收益率。具體來說，如果資本需求大于供給，資本所有者便會(huì)提高其要求的報(bào)酬率，企業(yè)的資本成本就會(huì)上升;反之，則會(huì)降低其要求的報(bào)酬率，使企業(yè)的資本成本下降。如果預(yù)期通貨膨脹上升，貨幣購買力下降，資本所有者也會(huì)提出更高的通貨膨脹補(bǔ)償率來補(bǔ)償預(yù)期的投資損失，導(dǎo)致企業(yè)資本成本上升。

(二)資本市場條件(證券市場條件)

資本市場條件(證券市場條件)影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。證券市場條件包括證券的市場流動(dòng)難易程度和價(jià)格波動(dòng)程度。如果某種證券的市場流動(dòng)性不好，投資者想買進(jìn)或賣出證券相對困難，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大，投資者要求的收益率就會(huì)提高;或者雖然存在對某證券的需求，但其價(jià)格波動(dòng)較大，投資的風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的收益率也會(huì)提高。那么，籌資者發(fā)行證券籌資的資本成本就會(huì)提高。

(三)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營狀況和融資狀況

企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況，指經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在息稅前利潤的變動(dòng)上;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在普通股每股收益的變動(dòng)上。如果企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)就大，投資者要求的報(bào)酬率高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資本成本的高低，其中主要的有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)模。

加權(quán)資本成本的計(jì)算公式

WACC=(E/V)×Re+(D/V)×Rd×(1-Tc)，

加權(quán)平均資本成本=(公司股本的市場價(jià)值/股本占融資總額的百分比)×債務(wù)成本+(公司債務(wù)的市場價(jià)值/債務(wù)占融資總額的百分比)×債務(wù)成本×(1-企業(yè)稅率)。

WACC=加權(quán)平均資本成本，Re=股本成本，Rd=債務(wù)成本，E=公司股本的市場價(jià)值，D=公司債務(wù)的市場價(jià)值，V=E+D，E/V=股本占融資總額的百分比，D/V=債務(wù)占融資總額的百分比，Tc=企業(yè)稅率。

加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法

加權(quán)平均資本成本的計(jì)算有三種權(quán)重方可供選擇：賬面價(jià)值權(quán)重、實(shí)際市場價(jià)值權(quán)重和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重可以適用于公司評價(jià)未來的資本結(jié)構(gòu)，而賬面價(jià)值權(quán)重和實(shí)際市場價(jià)值權(quán)重僅反映過去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)。

賬面價(jià)值加權(quán)根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的會(huì)計(jì)價(jià)值來衡量每種資本的比例。

平均資本成本的計(jì)算公式：

WACC=(E/V)×Re+(D/V)×Rd×(1-Tc)

即：加權(quán)平均資本成本=(公司股本的市場價(jià)值/股本占融資總額的百分比)×債務(wù)成本+(公司債務(wù)的市場價(jià)值/債務(wù)占融資總額的百分比)×債務(wù)成本×(1-企業(yè)稅率)

資本成本率計(jì)算公式：

K=D/(p-f)

K=D/P(1-F)

K----資本成本率，用百分?jǐn)?shù)表示

D----用資費(fèi)用額

P----籌資額

F----籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用與籌資額的比率

資本成本率是指公司用資費(fèi)用與有效籌資額之間的比率，通常用百分比表示。在公司籌資實(shí)務(wù)中，通常運(yùn)用資本成本的相對數(shù)，即資本成本率?；镜臏y算公式列示如下：資本成本率=用資費(fèi)用額/（籌資額-籌資費(fèi)用額）或資本成本率=用資費(fèi)用額/籌資額×（1-籌資費(fèi)用率）