【正確答案】

    1.并購溢價＝并購價格－并購前被并購方價值＝2.4×5000－1.8×5000＝3000（萬元）

    根據(jù)資料，預(yù)計可實現(xiàn)的并購收益為1 億元。

    并購凈收益＝并購收益－并購溢價－并購費用＝10000－3000－1000＝6000（萬元）

    2.分析

    駿捷公司收購天華公司的并購凈收益為6000萬元，這說明從財務(wù)管理的角度來看，此項并購交易是可行的。不過，單純以并購凈收益作為是否并購的判斷標(biāo)準(zhǔn)是不全面的，駿捷公司還應(yīng)考慮其他相關(guān)的情況，綜合分析并購的利弊，才能做出正確決策。

    （1）駿捷公司收購天華公司可能帶來的利益：

    ①使駿捷公司能夠以較快的速度與較低的成本擴大生產(chǎn)規(guī)模。如果駿捷公司新建一個通訊產(chǎn)品生產(chǎn)基地，投資規(guī)模大，建設(shè)周期長；而通過收購可迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，避免了大規(guī)模設(shè)備投資和較長建設(shè)周期所造成的經(jīng)營風(fēng)險。

    ②有助于實現(xiàn)并購雙方在人才、技術(shù)、財務(wù)等方面的資源互補。駿捷公司擁有雄厚的科技力量和強大的人才優(yōu)勢，但在生產(chǎn)規(guī)模和銷售渠道上有所欠缺；天華公司擁有專業(yè)的設(shè)備、充足的生產(chǎn)能力、完備的營銷網(wǎng)絡(luò)及穩(wěn)定的市場需求，但在科技、研發(fā)及企業(yè)管理等方面有所欠缺。二者合并后，可以相互取長補短，實現(xiàn)雙贏。

    ③有助于實現(xiàn)駿捷公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。駿捷公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是實現(xiàn)技術(shù)和資本的完美結(jié)合，形成研究開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營與銷售的全面優(yōu)勢。并購前，駿捷公司只在研發(fā)方面具有突出優(yōu)勢，而并購后，駿捷公司在生產(chǎn)經(jīng)營和銷售上的優(yōu)勢也凸現(xiàn)出來。

    （2）駿捷公司收購天華公司可能存在的風(fēng)險：

    ①營運風(fēng)險。兩公司的管理方式、水平不同，因此并購后的二者在管理上的整合具有失敗的風(fēng)險。

    ②融資風(fēng)險。駿捷公司需要支付巨額現(xiàn)金進行收購，對于一家規(guī)模有限的公司來說，籌集如此大量的現(xiàn)金必然會影響其財務(wù)結(jié)構(gòu)，加重其利息負擔(dān)，制約其資金調(diào)度能力，從而增加其財務(wù)風(fēng)險。

    ③資產(chǎn)不實風(fēng)險。由于存在信息不對稱，駿捷公司對天華公司財務(wù)狀況及經(jīng)營成果的了解有限，天華公司有可能存在虛計資產(chǎn)、虛增利潤的行為，在這種情況下，駿捷公司就可能高估天華公司價值，做出錯誤的并購決策，或支付更高的并購價格，從而造成嚴(yán)重損失。

    結(jié)合并購凈收益指標(biāo)的計算結(jié)果，以及上述利益與風(fēng)險分析，可以得出結(jié)論：駿捷公司并購天華公司所帶來的利益與其潛在風(fēng)險相比更加顯著，該項并購有助于實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，因此駿捷公司應(yīng)收購天華公司。

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