投資決策方法_2023年高級會計實(shí)務(wù)高頻知識點(diǎn)
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【知識點(diǎn)】投資決策方法
【所屬章節(jié)】 第四章 企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理
【內(nèi)容導(dǎo)航】
1.回收期法
2.凈現(xiàn)值法
3.內(nèi)含報酬率法
4.現(xiàn)值指數(shù)法
5.會計收益率法
6.投資決策方法的總結(jié)
投資決策方法
（一）回收期法
1.非折現(xiàn)的回收期法
投資回收期指項(xiàng)目投產(chǎn)后帶來的現(xiàn)金凈流量累計至與原始投資額相等時所需要的時間。該指標(biāo)數(shù)值越小，表明回收年限越短，方案越有利。
回收期=現(xiàn)金凈流量累計為正值前一年的年限+現(xiàn)金凈流量累計為正值當(dāng)年年初未收回投資額/該年現(xiàn)金凈流量
2.折現(xiàn)的回收期法
折現(xiàn)的回收期法是由傳統(tǒng)回收期法演變而來的，即通過計算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來確定投資回報期。
3.回收期法的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) | ①計算資金占用在某項(xiàng)目中所需的時間，可在一定程度上反映出項(xiàng)目的流動性和風(fēng)險。在其他條件相同的情況下，回收期越短，項(xiàng)目的流動性越好，方案越優(yōu) ②一般來說，長期性的預(yù)期現(xiàn)金流量比短期性的預(yù)期現(xiàn)金流量更具風(fēng)險 |
缺點(diǎn) | ①未考慮回收期后的現(xiàn)金流量 ②傳統(tǒng)的回收期法還未考慮資本成本，即在計算回收期時未使用債務(wù)或權(quán)益資金的成本進(jìn)行折現(xiàn)計算 |
（二）凈現(xiàn)值法
含義 | 凈現(xiàn)值指項(xiàng)目投產(chǎn)后未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額 |
計算公式 |
|
基本原理 | 當(dāng)凈現(xiàn)值為零時，說明項(xiàng)目的收益已能補(bǔ)償出資者投入的本金及出資者所要求獲得的投資收益；當(dāng)凈現(xiàn)值為正數(shù)時，表明除補(bǔ)償投資者的投入本金和必需的投資收益之后，項(xiàng)目有剩余收益，使企業(yè)價值增加。所以，當(dāng)企業(yè)實(shí)施具有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目，也就增加了股東的財富；而當(dāng)凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)時，項(xiàng)目收益不足以補(bǔ)償投資者的本金和必需的投資收益，也就減少了股東的財富 |
評價標(biāo)準(zhǔn) | 若凈現(xiàn)值大于零，則項(xiàng)目可以接受；若凈現(xiàn)值小于零，則項(xiàng)目應(yīng)放棄；若凈現(xiàn)值等于零，表明不改變股東財富，則沒有必要采納 若兩個項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目，則取正的凈現(xiàn)值數(shù)額較大者 |
優(yōu)點(diǎn) | （1）凈現(xiàn)值法使用現(xiàn)金流量而非利潤，主要因?yàn)楝F(xiàn)金流量相對客觀 （2）凈現(xiàn)值法考慮的是投資項(xiàng)目整體，在這一方面優(yōu)于回收期法。回收期法忽略了回收期之后的現(xiàn)金流量。如果使用回收期法，很可能回收期長但回收期后有較高收益的項(xiàng)目被決策者錯誤地否決 （3）凈現(xiàn)值法考慮了貨幣的時間價值，盡管折現(xiàn)回收期法也可以被用于評估項(xiàng)目，但該方法與非折現(xiàn)回收期法一樣忽略了回收期之后的現(xiàn)金流量 （4）凈現(xiàn)值法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)——股東財富最大化緊密聯(lián)結(jié)。投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值代表的是投資項(xiàng)目被接受后公司價值的變化，而其他投資分析方法與財務(wù)管理的最高目標(biāo)沒有直接的聯(lián)系 （5）凈現(xiàn)值法允許折現(xiàn)率的變化，而其他方法沒有考慮該問題 |
缺點(diǎn) | 凈現(xiàn)值是絕對量指標(biāo)。因此沒有考慮投資項(xiàng)目的規(guī)模因素，不便于投資規(guī)模不同項(xiàng)目的直接比較 |
（三）內(nèi)含報酬率法
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法
內(nèi)含報酬率指使項(xiàng)目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。即：
現(xiàn)值（未來現(xiàn)金凈流量）=現(xiàn)值（原始投資額），即凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。
此時，折現(xiàn)率IRR就是該項(xiàng)目內(nèi)含報酬率。
傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率的主要缺陷是再投資假設(shè)條件（項(xiàng)目現(xiàn)金流入再投資的報酬率是內(nèi)含報酬率）以及沒有考慮整個項(xiàng)目周期中資本成本率的變動的問題。
一般認(rèn)為現(xiàn)金流量以資本成本進(jìn)行再投資的假設(shè)較為合理。所以項(xiàng)目投資決策的基本方法是凈現(xiàn)值法。當(dāng)傳統(tǒng)的IRR法與NPV法發(fā)生沖突時，通常以NPV法為準(zhǔn)。
為了克服傳統(tǒng)內(nèi)含報酬率法的缺陷，可以采用修正內(nèi)含報酬率法。
2.修正的內(nèi)含報酬率法
修正內(nèi)含報酬率法認(rèn)為，再投資報酬率應(yīng)為實(shí)際的資本成本，先按實(shí)際的資本成本計算出各期現(xiàn)金流量的終值，再求出IRR。有兩種計算方法，具體如下：
【方法1】
【方法2】
3.內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) | ①內(nèi)含報酬率作為一種折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，考慮了貨幣的時間價值，同時也考慮了這個項(xiàng)目周期的現(xiàn)金流量 ②內(nèi)含報酬率法作為一種相對數(shù)指標(biāo)，除了可以和資本成本率比較之外，還可以與通貨膨脹率以及利率等一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行比較 |
缺點(diǎn) | ①內(nèi)含報酬率是評估投資決策的相對數(shù)指標(biāo)，無法衡量出公司價值（即股東財富）的絕對增長 ②在衡量非常規(guī)項(xiàng)目時（即項(xiàng)目現(xiàn)金流量在項(xiàng)目周期中發(fā)生正負(fù)變動時），內(nèi)含報酬率法可能產(chǎn)生多個值造成評估的困難 ③在衡量互斥項(xiàng)目時，傳統(tǒng)的內(nèi)含報酬率法和凈現(xiàn)值法可能會給出矛盾的意見，在這種情況下，采用凈現(xiàn)值法往往會得出正確的決策判斷 |
（四）現(xiàn)值指數(shù)法
1.含義及計算
現(xiàn)值指數(shù)是項(xiàng)目投產(chǎn)后未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。表示1元初始投資取得的現(xiàn)值毛收益。
式中：r為資本成本。
2.決策規(guī)則
如果PI大于1，則項(xiàng)目可接受，PI值越大越好；如果PI小于1，則應(yīng)該放棄。
當(dāng)項(xiàng)目A和項(xiàng)目B是獨(dú)立項(xiàng)目時，兩個項(xiàng)目均可接受；當(dāng)項(xiàng)目A和項(xiàng)目B是互斥項(xiàng)目時，應(yīng)選擇項(xiàng)目A。
（五）會計收益率法
會計收益率是項(xiàng)目壽命期的預(yù)計年均收益額與項(xiàng)目原始投資額的百分比。
會計收益率法的決策原則是：該指標(biāo)數(shù)值越大越好。會計收益率法計算簡便、應(yīng)用范圍廣，計算時可以直接使用會計凈收益的數(shù)據(jù)。其主要缺點(diǎn)是未考慮貨幣時間價值。
(六)投資決策方法的總結(jié)
1.會計收益率法與非折現(xiàn)的回收期法。
由于沒有考慮貨幣的時間價值，已經(jīng)被大多數(shù)企業(yè)所摒棄。在進(jìn)行投資決策時，一般會利用各種投資決策方法加以比較分析。
2.折現(xiàn)的回收期法。
在一定程度上說明了項(xiàng)目的風(fēng)險與流動性。較長的回收期表明：
（1）企業(yè)的資本將被該項(xiàng)目長期占用，因而項(xiàng)目的流動性相對較差；（2）必須對該項(xiàng)目未來較長時期的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測，而項(xiàng)目周期越長，變動因素越多，預(yù)期現(xiàn)金流量不能實(shí)現(xiàn)的可能性也就越大。
3.凈現(xiàn)值法
將項(xiàng)目的收益與股東的財富直接相關(guān)聯(lián)。一般情況下，當(dāng)NPV法與IRR法出現(xiàn)矛盾時，以凈現(xiàn)值法為準(zhǔn)。但凈現(xiàn)值法不能反映出一個項(xiàng)目的“安全邊際”，即項(xiàng)目收益率高于資金成本率的差額部分。
4.內(nèi)含報酬率法。
反映出了一個項(xiàng)目的獲利水平。其缺點(diǎn)：
（1）再投資率的假定。（2）多重收益率。
5.現(xiàn)值指數(shù)法。
提供了一個相對于投資成本而言的獲利率。它在一定程度上反映出一個項(xiàng)目的收益率與風(fēng)險，指數(shù)越高，說明項(xiàng)目的獲利能力越高，即使現(xiàn)金流量有所降低，項(xiàng)目有可能仍然盈利。
注：以上《高級會計實(shí)務(wù)》學(xué)習(xí)內(nèi)容來自東奧老師授課講義
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