2018注會《財管》預習考點：普通股的期望報酬率
3科
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今年注冊會計師考試結束，但如果希望明年的備考更為輕松的話，大家現(xiàn)在就可以逐漸展開備考，提前預習知識點就能減輕后期備考的負擔。小編整理財務成本管理知識點，一定要打好基礎，充分預習！
【所屬章節(jié)】
注會財管知識點 第六章 債券、股票價值評估——普通股價值評估
【知識點】普通股的期望報酬率
(一)計算方法：找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點折現(xiàn)率。
1.零增長股票
計算公式：r=D/P0
2.固定增長股票
計算公式：r=D1/P0+g
3.非固定增長股票
計算方法：逐步測試結合內插法
1.零增長股票
找到使未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的那一點折現(xiàn)率
2.固定增長股票
3.非固定增長股票
內插法：
(二)決策原則
股票期望報酬率高于股票投資人要求的必要報酬率，值得投資。
【例題·計算題】ABC公司20×1年12月31日有關資料如下
單位：萬元
|
項目 |
金額 |
項目 |
金額 |
|
流動資產(chǎn)（經(jīng)營） |
240 |
短期借款 |
46 |
|
長期資產(chǎn)（經(jīng)營） |
80 |
應付職工薪酬 |
18 |
|
應付賬款 |
32 |
||
|
長期借款 |
32 |
||
|
股本（100萬股） |
100 |
||
|
資本公積 |
57 |
||
|
留存收益 |
35 |
||
|
合計 |
320 |
合計 |
320 |
20×1年度公司銷售收入為4000萬元，所得稅稅率為30%，實現(xiàn)凈利潤100萬元，分配股利60萬元。
要求：
若不打算發(fā)行股票，且公司維持20×1年銷售凈利率、股利支付率、資產(chǎn)周轉率和資產(chǎn)負債率。
(1)20×2年預期銷售增長率為多少?
(2)20×2年預期股利增長率為多少?
(3)若公司20X1年末股價為20元，股東期望報酬率是多少?
【答案】(1)銷售凈利率=100/4000=2.5%
資產(chǎn)周轉率=4000÷320=12.5(次)
權益乘數(shù)=320/(100+57+35)=320÷192=5/3=1.6667
留存收益比率=(100-60)/100=40%
由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，20×2年銷售增長率=20×1年可持續(xù)增長率=(2.5%×12.5×1.6667×40%)/(1-2.5%×12.5×1.6667×40%)=26.32%
(2)由于滿足可持續(xù)增長的五個假設，所以預期股利增長率=可持續(xù)增長率
(3)D0=60/100=0.6
r=0.6×(1+26.32%)/20+26.32%=30.11%
注會成績查詢預計在12月左右，東奧會及時更新注冊會計師成績查詢入口，還有更多注冊會計師考試備考資料，敬請關注。
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