2017高級會計考試考點精講：企業(yè)并購價值評估方法（二）

來源：東奧會計在線責編：王妍2017-04-13 13:28:47

　　2.可比交易分析法

　　(1)評估思路

　　相似的標的應該有相似的交易價格，基于這一原理，可比交易分析法主張從類似的并購交易中獲取有用的財務數據，據以評估目標企業(yè)價值。

　　它不對市場價值進行分析，而只是統(tǒng)計同類企業(yè)在被并購時并購企業(yè)支付價格的平均溢價水平，再用這個溢價水平計算出目標企業(yè)的價值。本方法需要找出與目標企業(yè)經營業(yè)績相似的企業(yè)的最近平均實際交易價格，將其作為估算企業(yè)價值的參照物。這種方法在我國應用較少。

　　(2)方法步驟

　?、龠x擇可比交易。使用可比交易分析法首先需要找出與目標企業(yè)經營業(yè)績相似的企業(yè)的最近平均實際交易價格，將其作為估算企業(yè)價值的參照物。為了得到合理的評估結果，交易數據必須是與評估目標相類似的企業(yè)的數據。

　?、谶x擇和計算乘數。如支付價格收益比、賬面價值倍數、市場價值倍數等。可比交易分析與可比企業(yè)分析類似，是從目標企業(yè)類似的可比企業(yè)的被并購交易中獲取有用的財務數據，確定可比交易的市場平均溢價水平。

　　有關比率計算公式如下：

　　1)支付價格/收益比=并購者支付價格/稅后利潤

　　支付價格是指在類似并購交易中，并購企業(yè)為交易標的支付的購買價格;

　　稅后利潤是指與目標企業(yè)類似的被并購企業(yè)并購前(或平均)稅后利潤。

　　計算出類似交易中被并購企業(yè)的支付價格/收益比，乘以目標企業(yè)的當前稅后利潤，即可得出目標企業(yè)的估值。

　　2)賬面價值倍數=并購者支付價格/凈資產價值

　　賬面價值是指與目標企業(yè)類似的被并購企業(yè)并購前的賬面價值，即其會計報表中所記錄的凈資產價值。

　　計算出類似交易中被并購企業(yè)的賬面價值倍數，乘以目標企業(yè)的凈資產價值，即可得出目標企業(yè)的估值。

　　3)市場價值倍數=并購者支付價格/股票的市場價值

　　市場價值是指與目標企業(yè)類似的被并購企業(yè)并購前股票的市場價值，即其股票的每股價格與發(fā)行在外的流通股股數的乘積。

　　計算出類似交易中被并購企業(yè)的市場價值倍數，乘以目標企業(yè)當前的股票價值，即可得出目標企業(yè)的估值。

　?、圻\用選出的眾多乘數計算被評估企業(yè)的價值估計數。選定某一乘數后，將該乘數與被評估企業(yè)經調整后對應的財務數據相乘后就可得出被評估企業(yè)價值估計數。根據多個乘數分別計算得到的各估值越接近，說明評估結果的準確度越髙。

　?、軐ζ髽I(yè)價值的各個估計數進行平均。運用不同乘數得出的多個企業(yè)價值估計數是不相同的，為保證評估結果的客觀性，可以對各個企業(yè)價值估計數賦予相應的權重，至于權重的分配要視乘數對企業(yè)市場價值的影響大小而定;然后，使用加權平均法算出被評估企業(yè)的價值。

　　【例7-7】假設目標企業(yè)為一家機械制造企業(yè)，2013年年底正在與同行業(yè)另一家企業(yè)展開并購談判。在充分了解和調查機械制造行業(yè)發(fā)展狀況的條件下，評估者從公開渠道收集了如表7-4所示的交易數據。依據可比交易提供的平均交易價格乘數和目標企業(yè)相應的財務數據，即可計算出目標企業(yè)的價值。

高級職稱