2017年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析（3.29）

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：王妍2017-03-29 09:09:38

　　東奧會(huì)計(jì)在線高級(jí)會(huì)計(jì)師頻道提供：本篇為2017年高級(jí)會(huì)計(jì)考試案例分析。

　　【案例分析】

　　L集團(tuán)是一家民營(yíng)企業(yè)，主要從事機(jī)械制造及相關(guān)業(yè)務(wù)，是國(guó)內(nèi)的行業(yè)龍頭。為了進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)，L集團(tuán)2015年下半年起，與美國(guó)的H公司開(kāi)始討論收購(gòu)事宜。H公司是一家大型工業(yè)集團(tuán)，旗下業(yè)務(wù)包括機(jī)械設(shè)備制造、精密測(cè)量?jī)x器、新材料等。為確定此次收購(gòu)的價(jià)格，L集團(tuán)與H公司聘請(qǐng)了DQ資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)H公司的價(jià)值進(jìn)行估值，以2016年~2020年為預(yù)測(cè)期，DQ資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)提供了自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)以及估值數(shù)據(jù)，供L集團(tuán)和H公司參考。

　　單位：億元

項(xiàng)目	2016	2017	2018	2019	2020
預(yù)測(cè)期自由現(xiàn)金流量	10.00	12.00	14.40	17.28	20.74
折現(xiàn)系數(shù)（加權(quán)平均資本成本12%）	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355	0.5674
預(yù)測(cè)期后現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率	5%

　　經(jīng)過(guò)L集團(tuán)和H公司的共同努力，歷經(jīng)半年的時(shí)間，雙方終于完成了有關(guān)定價(jià)條款、剝離方案、交易架構(gòu)、過(guò)渡期安排等等一系列復(fù)雜的談判，于2016年年初L集團(tuán)與H公司股東簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，L集團(tuán)向H公司定向增發(fā)股票收購(gòu)H公司流通在外的全部股票。

　　要求：

　　(1)按照支付方式，指出并購(gòu)可以分為哪幾種。并根據(jù)上述資料，判斷L集團(tuán)并購(gòu)H公司屬于哪種并購(gòu)支付方式。

　　(2)從被并購(gòu)企業(yè)意愿的角度分析，判斷L集團(tuán)對(duì)H公司的并購(gòu)類型，并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。

　　(3)計(jì)算H公司的企業(yè)價(jià)值。

　　【正確答案】

　　(1)按照并購(gòu)支付的方式，企業(yè)并購(gòu)可以分為現(xiàn)金支付式并購(gòu)、股權(quán)支付式并購(gòu)和混合支付式并購(gòu)等。

　　①現(xiàn)金支付式并購(gòu)。現(xiàn)金支付式并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)通過(guò)用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)或者用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)被并購(gòu)企業(yè)股權(quán)的方式達(dá)到獲取被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán)目的的并購(gòu)方式。

　?、诠蓹?quán)支付式并購(gòu)。股權(quán)支付式并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)通過(guò)以自己的股權(quán)換取被并購(gòu)企業(yè)股權(quán)，或者換取被并購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的方式達(dá)到獲取被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán)目的的并購(gòu)方式。

　　③混合支付式并購(gòu)?；旌现Ц妒讲①?gòu)是指并購(gòu)企業(yè)利用多種支付工具的組合，達(dá)成并購(gòu)交易獲取被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán)的并購(gòu)方式。

　　L集團(tuán)并購(gòu)H公司屬于股權(quán)支付式并購(gòu)。

　　理由：L集團(tuán)向H公司定向增發(fā)股票收購(gòu)H公司流通在外的全部股票。

　　(2)從被并購(gòu)企業(yè)意愿的角度分析，L集團(tuán)并購(gòu)H公司屬于善意并購(gòu)

　　理由：L集團(tuán)與H公司經(jīng)過(guò)充分談判后，雙方達(dá)成一致同意，簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

　　(3)H公司企業(yè)價(jià)值=10×0.8929+12×0.7972+14.4×0.7118+17.28×0.6355+20.74×0.5674+20.74×(1+5%)/(12%-5%)×0.5674=228.01(億元)。

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