2017《高級會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)》知識(shí)點(diǎn)：企業(yè)并購決策

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：楊爽2017-01-20 10:32:10

東奧會(huì)計(jì)在線高級會(huì)計(jì)師頻道提供：企業(yè)并購決策。

　　一、企業(yè)并購決策

　　(一)企業(yè)并購動(dòng)機(jī)及類型

　　企業(yè)兼并、收購、合并的統(tǒng)稱為企業(yè)并購，通常情況下，企業(yè)既可以通過內(nèi)部投資獲得發(fā)展，也可以通過并購獲得發(fā)展，兩者相比，并購方式的效率更高。企業(yè)并購的動(dòng)機(jī)主要有：企業(yè)發(fā)展動(dòng)機(jī)與協(xié)同效應(yīng)。

　　企業(yè)并購可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行主要分類：

　　按照并購后雙方法人地位的變化情況劃分為收購控股、吸收合并和新設(shè)合并。

　　按照并購雙方行業(yè)相關(guān)性劃分為橫向并購、縱向并購與混合并購

　　按照被并購企業(yè)意愿劃分為善意并購與敵意并購。

　　(二)企業(yè)并購決策

　　企業(yè)并購的基本原則是成本效益原則，即并購凈收益大于0，這樣并購才是可行的。

　　并購凈收益計(jì)算方式如下：

　　并購收益=并購后整體企業(yè)價(jià)值-并購前并購企業(yè)價(jià)值-并購前被并購企業(yè)價(jià)值

　　并購凈收益=并購收益-并購溢價(jià)-并購費(fèi)用其中：并購溢價(jià)=并購價(jià)格-并購前被并購企業(yè)價(jià)值并購凈收益大于零，并購決策可行。

　　二、企業(yè)并購價(jià)值評估方法

　　企業(yè)并購價(jià)值評估方法主要收益法(現(xiàn)金流量折現(xiàn)法)、市場法(可比企業(yè)法與可比交易法)、成本法。

　　(一)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法

高會(huì)考試

　　主要參數(shù)計(jì)算：

　　1.現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　自由現(xiàn)金流量=(稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷)-(資本支出+營運(yùn)資金增加額)

　　2.選擇合適折現(xiàn)率

　　折現(xiàn)率是指將未來預(yù)測期內(nèi)的預(yù)期收益換算成現(xiàn)值的比率，有時(shí)也稱資金成本率。通常，折現(xiàn)率可以通過加權(quán)平均資本成本模型確定(股權(quán)資本成本和債務(wù)資本成本的加權(quán)平均)。

高級會(huì)計(jì)考試

　　3.預(yù)測終值

　　估計(jì)企業(yè)未來的現(xiàn)金流量不可能無限制地預(yù)測下去，因此要對未來某一時(shí)點(diǎn)的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評估，即計(jì)算企業(yè)的終值。

　　企業(yè)終值一般可采用永久增長模型(固定增長模型)計(jì)算。永久增長模型與DCF方法具有一致性，這種方法假定從計(jì)算終值的那一年起，自由現(xiàn)金流量是以固定的年復(fù)利率增長的。企業(yè)終值計(jì)算公式為：

高級會(huì)計(jì)師

　　4.預(yù)測企業(yè)價(jià)值

　　企業(yè)價(jià)值等于確定預(yù)測期內(nèi)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值之和，加上終值的現(xiàn)值，其計(jì)算公式如下：

　　(二)可比企業(yè)法

　　可比企業(yè)分析法是以交易活躍的同類企業(yè)的股價(jià)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算出一些主要的財(cái)務(wù)比率，然后用這些比率作為乘數(shù)計(jì)算得到非上市企業(yè)和交易不活躍上市企業(yè)的價(jià)值。可比企業(yè)分析法的技術(shù)性要求較低，與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相比理論色彩較淡。如果采用市盈率乘數(shù)總體評估思路如下圖：

高會(huì)考試