2017注會《財管》知識點：財務管理的基本目標
3科
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知識點：財務管理的基本目標
?。ㄒ唬├麧欁畲蠡c每股收益（或權益凈利率）最大化
1.缺點：忽視利潤或每股收益的取得時間（貨幣時間價值）、風險，利潤最大化沒有考慮利潤與投入資本額的關系（利潤是絕對數(shù)指標）；
2.若投入資本相同、利潤取得時間相同、相關風險相同，則利潤最大化可接受；
3.若每股收益時間相同、風險相同，則每股收益最大化可接受。
（二）股東財富最大化（增加股東財富）——現(xiàn)行觀點
1.股東財富
股東權益的市場價值（股價），在市場有效的條件下，表現(xiàn)為預期股權現(xiàn)金流量按股東的必要報酬率折成的現(xiàn)值。
2.企業(yè)應當以增加股東財富作為財務管理目標
1）股東財富的增加額，是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，用權益的市場增加值衡量。
權益的市場增加值＝股東權益的市場價值－股東投資資本
?、俟蓶|財富的增加，表現(xiàn)為股價超過股東投資資本，并非單純的股價上漲；
?、谥挥性诠蓶|投資資本不變時，股價上漲才與增加股東財富具有同等意義，即股東財富最大化可以表述為股價最大化。
?、酃蓶|財富增加（股價＞股東投資資本）的條件：企業(yè)獲得超額收益——超過股東所要求的必要收益率（股權資本成本）的預期收益，表現(xiàn)為獲得“凈現(xiàn)值＞0”的投資機會。
權益的市場增加值
?。焦蓶|權益的市場價值－股東投資資本
?。焦蓹嗤顿Y現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值－股權投資現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值
?。狡髽I(yè)股權投資的凈現(xiàn)值
2）企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但不影響股東財富——企業(yè)不可能依靠與股東之間的交易為股東創(chuàng)造價值
3.股東財富最大化VS企業(yè)價值最大化
1）企業(yè)價值＝債務市場價值＋股權市場價值
＝債務價值＋股東投資資本＋權益市場增加值
2）企業(yè)價值增加額＝股東財富增加額＝權益的市場增加值
①企業(yè)向債權人提供的收益，以債務合同約定的數(shù)額為上限——企業(yè)沒有義務為債權人創(chuàng)造價值（提供超額收益）；
?、谄髽I(yè)只為股東創(chuàng)造價值——無論是企業(yè)價值增加額，還是股東財富增加額，其實質都是企業(yè)創(chuàng)造的權益的市場增加值，即股價超過股東投資資本的部分；
?、墼趥鶆諆r值不變、股東投資資本不變的情況下，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有同等意義。
4.股東財富最大化的優(yōu)點
1）以每股價格表示，反映了獲利和資本的關系；
2）受預期每股收益的影響，考慮了時間性因素（預期股權現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值）
3）受企業(yè)風險大小的影響，考慮了風險因素（風險影響股東的必要報酬率）
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